每年年底，由于政治局会议、中央经济工作会议等重磅会议的召开，以及各大机构对于来年的布局与展望，往往导致市场风险偏好提升，推动市场走出一定的“红包行情”，或跨年的“春季躁动”。
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A股整体上表现出一定的年底“红包”行情。2005年以来，如果自11月15日买入并持有三个月，上证指数、沪深300、万得全A指数的三个月收益均值分别为5.38%、9.01%、7.90%，如果剔除2015年底买入并遭遇的2016“熔断”，A股市场年底行情的整体表现更加突出。
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年底最强行业，具有“承上启下”特征。如果考虑年底可能的“红包行情”，其中表现最强的三个行业，往往有一个来自于年内整体表现最好的三个行业之一，往往还有一个对来年的强势行业提供指引。客观上体现了年底行情，投资者对于当年的反思和未来的布局。
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年底“红包”行情核心驱动(1)：海外风险缓释。10月份美国CPI同比7.7%、核心CPI同比6.3%，私人非农企业员工平均薪酬同比回落至3.82%，通胀形成回落趋势，推动美元、美债收益率水平筑顶，未来有望趋势性回落。年内压制全球风险资产最大的压力缓释，且存在进一步减压预期。
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年底“红包”行情核心驱动(2)：中美经济周期错位。根据历史数据来看，美国历史上通胀见顶、政策利率见顶，往往预示着经济周期的趋势性回落；从中美两国经济增长来看，自2020年以来中国明显领先周期的“半个身段”，三季度中国GDP的修复和美国GDP的下行预计将是趋势性表现，人民币资产修复或已在路上。
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年底“红包”行情核心驱动(3)：优化防疫“二十条”与民企融资“第二支箭”。日前中央政治局会议研究部署进一步优化防控工作的二十条措施，在精准防疫、科学防疫的基础上，确保生产、生活有序运行，推动企业与居民的生产生活预期的不断修复。而民企融资的“第二支箭”，意在民企融资，重在地产托举，未来或看到更多维度的地产修复。
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“稳增长”持续发力，实体经济进入正循环。随着“稳增长”政策的持续发力，企业内生动力不断增强。8月份以来，工业企业用电量同比改善，三季度创业板的净利润改善，未来有望进入主动补库存周期，并带动企业利润上升。而“稳增长”也不完全是基建的事，2022年重大项目中，超六成的为战略新兴产业和先进制造业。
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当下权益资产的核心逻辑。短期盈利增长不是核心驱动，风险偏好和预期的改善更为重要。历史上沪深300股息率接近或超过10年期国债收益率都是A股走强趋势的风向标。其中，权益资产中，北上广地铁客运量的同比增减与中信消费风格指数高度相关。
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聚焦年底“红包”行情与长期投资的“公约数”。从行情特征来看，年底“红包”行情承先启后，短期最好的行业或主题，一定程度上或是2023年全年表现最佳的行业之一。考虑到政策驱动和基本面因素，数字经济、自主可控、能源安全、消费场景恢复，或是四个重要的考量维度。
