投资要点
投资策略：从供给来看，当前钢厂生产利润难言可观，成材现货价格的小幅上涨难以对钢厂生产起到实际的推动效果。另外步入冬季后部分城市季节性限产也将发生，短期供给端增量空间较为有限。从需求来看，近期几周整体需求表现波动不大，本周在期现共振走强的背景下投机需求活跃度有所提升，但现阶段处于传统需求淡季，留给需求释放的时间窗口也越来越短，因此需求端韧性承压明显。心态上，由于期现共振走强，库存也处于相对低位，商家积极情绪得到提振，但十一月份已过大半，冬储愈发临近，留给需求释放时间也越来越短，累库风险也在不断增加，因此商家谨慎心态难以得到根本改变，降库避险的思路也将继续维持。综合来看，下周仍处于赶工期，刚需仍可支撑去库，供应或有小幅修复，支撑表观消费环比提升，进而提振市场情绪，支撑钢价底部。
一周市场回顾：本周上证综合指数上涨0.32%，沪深300指数上涨0.35%，申万钢铁板块下跌0.85%。年初至今，沪深300指数下跌22.70%，申万钢铁板块下跌22.67%，钢铁板块跑赢沪深300指数0.03PCT。本周螺纹钢主力合约以3716元/吨收盘，比上周上升79元/吨，幅度2.17%，热轧卷板主力合约以3807元/吨收盘，比上周上升87元/吨，幅度2.34%；铁矿石主力合约以753.5元/吨收盘，较上周上升45.0元/吨。
本周建筑钢材成交量微降：本周全国建筑钢材成交量周平均值为16.13万吨，较上周降0.60万吨。五大品种社会库存883.3万吨，环比降34.3万吨。本周期现共振走强，但淡季现实逐步来临，尽管短期需求表现韧性，但边际改善空间有限，市场心态保持谨慎观望。
长短流程生产相对平稳：本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为76.35%和52.38%，前者环比上周下降0.86%，后者上升0.79%；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为83.36%和76.35%，环比上周下降0.73PCT和下降0.86PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为63.38%和55.11%，环比上周上升0.80PCT和0.48PCT。
钢价上升：Myspic综合钢价指数环比上周上升1.20%，其中长材上升1.18%，板材上升1.21%。上海螺纹钢3840元/吨，周环比升50元，幅度1.32%。上海热轧卷板3860元/吨，周环比降40元，幅度1.05%。
原材料价格小幅上升：本周Platts62%98.35美元/吨，周环比上升6.1美元/吨。本周澳洲巴西发货量2220.90万吨，环比降103.20万吨，到港量1423.7万吨，环比升517.6万吨。最新钢厂进口矿库存天数20天，较上周持平。天津准一冶金焦2510元/吨，较上周持平。废钢2510元/吨，较上周下降80元/吨。
吨钢盈利涨跌互现：热轧卷板（3mm）毛利升18元/吨，毛利率升至-0.63%；冷轧板(1.0mm)毛利降37元/吨，毛利率降至-8.51%；螺纹钢(20mm)毛利升2元/吨，毛利率升至2.21%；中厚板(20mm)毛利降32元/吨，毛利率降至-5.70%。
风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。