能源金属：供给增速放缓，拥有资源方为王道。近期，锂矿锂盐价格持续上涨，11月16日，Pilbara锂精矿第12次拍卖价达到7804美元/吨，再创历史新高。整体来看，众多锂盐、电池厂商向上游矿源端进军，拥有资源的企业将掌握更多话语权，供给端由于投产周期较长，产能释放尚需时间。需求端，新能车销售韧劲依旧，供不应求情况下，利润分配不断向原料端靠拢。由于需求增速远超供给增速，我们预计锂价在今年四季度将持续上涨，随着2023年上半年较多锂盐项目相继投产，预计价格或维持高位震荡。
稀土磁材：新能源属性持续强化，价格企稳推动上下游协同发展。稀土下游应用多属新能车、风电、高效电机等战略性新兴行业，在下游景气高企下，稀土及磁材板块自身的新能源属性持续强化。供给端，国家严格把控稀土供给，并正在加快对稀土矿源端整合，意在做强做大中国稀土企业，提升对稀土产品议价能力，使得上下游产业链协同健康发展，稀土及磁材板块上市公司业绩增长未来可期。
贵金属：加息节奏放缓的预期升温，黄金走势将取决于更多经济数据披露。面对经济数据不佳、通胀缓和之下，美联储或最早将在12月利率会议上放缓加息步伐，经济衰退预期、地缘政治局势或助推金价再度上涨。未来贵金属价格走势将取决于更多经济数据的披露。
工业金属：底部支撑犹存，下游需求亟待发力。铜：整体铜市多空因素交织，供需双弱局面或延续至明年上半年。铝：国内电解铝减产叠加欧洲能源危机，铝供应端持续紧张。目前铝市下游房地产等需求恢复相对缓慢，需持续关注大会后的政策发力。工业金属是国民经济发展的重要原材料，2023年一季度或是新一轮政策窗口期，有望对工业金属需求带来一定刺激作用。
投资建议：能源金属：建议关注锂矿端天齐锂业（002466），碳酸锂项目稳步推进的永兴材料（002756），坐拥国内甲基卡优质资源的融捷股份（002192）；稀土磁材：建议关注稀土原料端北方稀土（600111）、广晟有色（600259），以及磁材领域的横店东磁（002259）、正海磁材（300224）。工业金属：建议关注紫金矿业（601899）、神火股份（000933）、云铝股份（000807）。贵金属：建议关注赤峰黄金（600988）、银泰黄金（000975）。。
风险提示。宏观经济增长不及预期的风险；市场波动的风险；原材料价格波动风险；安全环保风险；技术变革风险；产业政策调整风险；新项目推进不达标风险。