投资要点：
本周SW农林牧渔行业跑输沪深300指数。2022年11月21日-11月25日，SW农林牧渔行业下跌1.43%，跑输同期沪深300指数约0.76个百分点。所有二级细分板块均录得负收益，其中动物保健跌幅最大，下跌4.48%；养殖业、农产品加工、饲料和渔业跌幅均大于1%；种植业跌幅相对较少，下跌0.64%。
行业重要数据。（1）生猪养殖：价格：生猪价格有所回落。2022年11月21日-11月25日，全国外三元生猪平均价由24.85元/公斤回落至23.36元/公斤；猪肉平均批发价由33.53元/公斤回落至33.23元/公斤。成本：饲料成本维持高位：2022年11月25日，玉米现货价2985.1元/吨，较上周有所提高；豆粕现货价5334.86元/吨，较上周有所回落。盈利：头均盈利环比有所回落。2022年11月25日，自繁自养生猪养殖利润为706.41元/头，环比回落12.3%；外购仔猪养殖利润为578.5元/头，环比回落24.1%。（2）禽养殖：鸡苗：主产区肉鸡苗平均价环比有所回落。2022年11月25日，主产区肉鸡苗平均价为4.02元/羽，环比回落0.5%；主产区蛋鸡苗平均价3.9元/羽，环比回落2.5%。白羽鸡：白羽肉鸡价格环比有所回升。2022年11月25日，主产区白羽肉鸡平均价为9.73元/公斤，环比回升0.1%；白羽肉鸡孵化场利润为1.22元/羽，环比回升190.5%。黄羽鸡：黄羽肉鸡价格有所回落。2022年11月25日，中速鸡全国均价7.09元/斤，较上周有所回落；快大鸡全国均价6.08元/斤，较上周有所回落。
维持对行业的谨慎推荐评级。目前行业估值相对合理。近期生猪价格有所回落，但较上年同期仍有较大涨幅，养殖盈利仍维持在较好水平，关注具有成本与规模优势的生猪养殖龙头。禽养殖、养殖后周期动保和饲料景气度有望持续回升，关注相关龙头。可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、新希望（000876）；圣农发展（002299）、立华股份（300761）、湘佳股份（002982）、仙坛股份（002746）、益生股份（002458）、民和股份（002234）；海大集团（002311）、普莱柯（603566）、中牧股份（600195）、生物股份（600201）；隆平高科（000998）、登海种业（002041）、大北农（002385）、荃银高科（300087）。
风险提示：非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发，生猪、肉鸡等价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。