在期货市场里会有各种各样的价差策略等着大家学习，本文即将介绍的熊市价差期权策略是这些价差策略中最基础的一个，它和牛市价差是相反的，所以如果你知道其中一个，另外一个策略也非常容易理解了。
与牛市价差期权相反，投资者若判断未来一段时间内标的资产价格会温和下跌，投资者可以利用熊市价差期权来实现低成本的盈利。
策略做法：买入一份行权价较高的看跌期权(或看涨期权)，同时卖出一份到期日相同、但行权价格较低的看跌期权(或看涨期权)
损益表：假设标的资产最终为ST，P1为低行权价K1看跌期权的权利金，P2为高行权价K2(K2>K1)看跌期权的权利金。
表2 熊市价差损益表
实例：期权标的价格50，买入看涨期权行权价54，卖出看涨期权行权价46，期限3个月，无风险利率1%，历史波动率20%，到期与当前时刻盈亏情况如图2-1所示。
图2-1 熊市价差损益图
希腊值分析
1) Delta
在熊市价差策略下，期权的delta始终为负值。可以看出，在标的价格范围45-55之间，delta值较大，即期权股票价值对于标的价格的敏感程度在此区间较大。该策略为看空策略。
图2-2 熊市价差Delta图
2) Gamma
熊市价差下的Gamma交易方向：向上做多Gamma，向下做空Gamma。
当标的价格大于50时，Gamma为正，即做多Gamma;当标的价格小于50时，Gamma为负，即做空Gamma。
图2-3 熊市价差Gamma图
3) Vega
熊市价差下的Vega交易方向：向上做多Vega，向下做空Vega。
当标的价格大于50时，Vega为正，即做多Vega(做多波动率);当标的价格小于50时，Vega为负，即股票做空Vega(做空波动率)。
图2-4 熊市价差Vega图
4) Theta
在熊市价差策略下，当标的价格为50时，时间损耗为0。当标的价格大于50时，Theta为负，期限增加不利;当标的股票价格小于50时，Theta为负，期限增加不利。
图2-5 熊市价差Theta图
熊市价差已经为大家介绍完了，虽然小编不太懂其中的一些要点，但是其中关于希腊值的分析，小编觉得它能够帮助大家判断自己的策略是否准确，从而及时的作出一些合理调整，熊市套利的更多内容会继续更新。
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