从目前的状态来看，A股的估值已经处于非常低的水平了，而且市场上大部分专业人士都已经证实了目前市场已经是处在了底部，按道理，这时候大盘不应该在下跌了，但是无奈这个底就好似无底洞，那么为何会这样呢?
又是一个黑色星期一!
沪指下跌1.29%，盘中最低探至2692.32点，离7月6日最低的2891.02点只差一步之遥，收在2700点以上，没有创2016年2月以来新低。但深成指收跌2.08%，创业板收跌2.75%，均创下2015年6月以来新低。
再来看A股压舱基石上证50指数，微跌0.29%且抵抗强烈;A股股票弹性最大的深次新指数收跌2.51%，创下历史新低。
通过以上对比，我们可以得出一个基本的结论：这轮杀跌的动能主要来自于中小创。
杀跌动能来自于绩差小创的还债时刻
事实上，当下A股整体估值已经和2005年6月的沪指跌至998点，2008年10月的沪指跌至1664点，2013年6月沪指跌至1849点，2016年1月沪指跌至2638点，最近十年这四个底部区域的估值相当了。
既然股票估值处于底部，为什么中小创还会继续杀跌，并将主板也“带进沟里”?
和最近十多年来最大的不同之处在于，A股最近1年开启了“海量IPO”，实行“准注册制”的发行制度 ——此前熊市，每当市场萎靡IPO都会暂停以呵护市场。
笔者并不是主张重新回到老路、暂停IPO，毫无疑问这是制度的倒退。但不可否认的是，海量IPO之后，很多新上市的公司质地并不好，出现大量一年不到五千万净利润的公司—— 即使按照30倍的平均估值，也应该出现一大批总市值在15亿以下的公司。
如果参照香港市场，很多行业不佳且业绩存在上限的公司，其实际估值是在10倍以下的。而当下估值在15亿以下的上市公司还不够多，如果再考虑到市场内资金并不充裕的现实，很多垃圾股仍然存在极大的下跌空间。
换句话说，自2016年以来海量IPO政策开启之后，新上市的很多夕阳行业的绩差股;以及此前A股大量本应退市的垃圾股，在海量IPO和资金紧缺不断积累的情况下，现在已经到了最终清算的临界点。
这种清算的具体体现，就是在上证50基本跌不动的情况下，次新和小创的领跌 —— 这种领跌牵连到主板，把它也带进沟里 ——这也是自今年2月附近，小创见底反弹之后的杀跌延续：小创并未见底，反抽之后将会继续创新低。
深成指和创业板指数的持续新低，既是A股港股化的大势所趋，又是对垃圾股的清算时刻。绩差小创得还债了。
杀跌动能来自于越跌越贵的担忧
很多股票现在看起来不算贵，存在估值优势。但若考虑到未来的业绩趋势，很可能会出现“越跌越贵”的情况。
以*ST船舶(SH.600150)为例，今日收跌于9.91元。这家面临退市的上市公司、在挂ST和星号之前，还叫“中国船舶”的时候，曾经是A股价格最高的股票—— 2007年曾涨到300元。
在中国船舶股价300元的2007年，对应的每股盈利是5.3元/股，对应估值在56倍左右。这个估值看起来不低，但若考虑到牛市背景，其实也可以接受。当时重仓这只股票基金，都憧憬其涨到500元—— 如果考虑到其业绩预期，这也是合理的期待。
站在2007年去看中国船舶，这是不折不扣的价值投资标的。但如今只有不到10元：10年时间下跌了97%，只剩下了个零头。去年更是亏损了23亿，对应估值转负。
这就是典型的“越跌越贵”的上市公司，越跌越贵本质是公司已经过了行业颠覆期，未来发展每况愈下 —— 只是现在看起来尚存余晖罢了。
原南方基金投资总监邱国鹭曾总结五类存在越跌越贵风险的上市公司：
1)被技术进步淘汰的
这类股票未来利润很可能逐年走低甚至消失，即使PE再低也要警惕。例如数码相机发明之后，主业是胶卷的柯达的股价从14年前的90元一路跌到现在的3元多，就是标准的价值陷阱。
2)第二类是赢家通吃行业里的小公司
很多行业的集中度提高是大势所趋，行业龙头在品牌、渠道、客户黏度、成本等方面的优势只会越来越明显，这时，业内的小股票即使再便宜也可能是价值陷阱。
3)分散的、重资产的夕阳产业
重资产意味着需求不增长的情况下产能无法退出;分散意味着供过于求时行业可能无序竞争甚至价格战。因此，这类股票的便宜是假象，因为其利润可能将每况愈下。
4)景气顶点的周期股
在经济扩张晚期，低PE的周期股也常是价值陷阱，因为此时的顶峰利润是不可持续的。
5)有会计欺诈的公司
但是这类陷阱并不是价值股所特有，成长股中的欺诈行为更为普遍。
如果把这五类上市公司放在当下市场环境下来对照，就很容易明白市场的担心：
首先，A股上市公司，尤其构成指数的基石公司，绝大多数都非新兴产业、而是处在传统行业，重资产且技术很可能会在未来被淘汰掉。管理层也意识到了这个问题，所以打算引独角兽入A，并准备发行CDR让BATJ等回A，从而改变A股的产业结构。
其次，由于供给侧改革和环保效应的叠加，自2016年下半年以来的周期股行情已经接近尾声。所以很多现在看起来估值便宜的周期股，有可能处于顶部，未来会越跌越贵。此外，供给侧改革的大环境下，产业集中度会越来越高，各个行业越来越赢者通吃—— 所以很多赢家通吃的小公司，也会在未来面临比较大的压力。
最后，很多粉饰财报的公司，最近半年多越来越多的“现形”。
基于以上原因，市场对“越跌越贵”的担心，而去杀跌当下看起来估值并不高的股票，就容易理解了。这也是市场在已经便宜的区域继续杀跌的重要动能，说到底是担心明年3年年报发布之后，相当一部分公司的财报会“洗大澡”。
股市本来就是一个整体，一旦其中的某部分出问题，就会牵一发而动全身，所以现在即使大家已经认为A股处于估值的低位了，但是由于中小创的还债时刻来临，大盘还是会跌跌不休的。获取熊市炒股操作技巧就关注我们。
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