[研报PDF] 化工行业:油价小幅提升,布局需求修复子板块

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  周度回顾:石油石化板块本周(12.26-12.30)上涨1.4%,截至本周最后交易日市净率LF0.96xPB,较上周估值有所提升。全A市场热度较上周下跌1.61%至日均交易量为6328亿元;本周美元指数下跌0.8%至103.49,年内最后一次加息50bps较前几次有所放缓,美元指数波动较小。本周油价有所回升,截至12月30日,WTI与布伦特原油期货结算价分别为80.26、85.91美元/桶,分别较上周+0.88%、+2.37%;两地价差本周有所提升,每桶价差由上周的4.36增长至5.65。

  油价周度小幅度上涨,预计23年1月布油均价中枢85美元/桶,短期油价维持小幅震荡。1)库存:全球原油库存水平处近五年低位,补库需求维持;2)需求:2023年全球需求维持在较高水平(略超疫情前);3)供给:大型国际油企资本开支扩张谨慎;4)地缘政治:俄乌冲突边际影响钝化。全球原油供需逐步进入相对紧平衡,考虑到美元加息节奏放缓,OPEC+维持上轮减产计划。综合各因素,我们认为短期油价维持80-90美元/桶区间震荡,2023年1月布油均价中枢预计位于85美元/桶水平。

  2023年“疫后修复”逻辑继续强化,布局需求修复子板块。疫情目前正处于吃力的时刻,但参照国外疫情管控放开后经济表现,经济复苏动能较强。“十四五”进入中程发展阶段,财政及货币政策持续助力实体经济,小微企业贷款积极扶助中小企业复苏,外需及内需稳步复苏,预期下游修复背景下关注两条投资主线:1)随着原材料成本中枢下行,且下游需求有望修复,盈利改善有望带来估值重构,建议关注大炼化、聚酯龙头、两碱、钛白粉、轮胎、涂料、塑料、煤化工等产业链利润修复机会;2)上游资源盈利能力仍处于历史中高分位数,建议关注兼具成本优势及估值性价比的上市公司。

  市场表现及投资建议

  本周石油石化行业指数上涨1.4%,表现好于大盘。本周上证综指上涨1.42%,深证成指上涨1.53%,创业板指上涨2.65%,沪深300指数上涨1.13%。

  1)中游及下游景气提升:建议关注中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、泰和新材、昊华科技。

  2)“传统能源+油田服务”方面,我们建议关注中国海油、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程。

  风险提示

  原油价格大幅波动超预期;石化行业景气度下降;安全生产风险,项目进度不及预期。

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