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存储芯片市场增长带动对数据存储主控芯片需求。近几年来，受益于PC、服务器、手机等下游需求驱动，数据存储芯片市场规模快速扩张。2022下半年以来，由于消费电子需求疲软，存储芯片进入下行周期。历史上四轮DRAM下行周期持续时间平均为6个季度，存储芯片市场有望在2023下半年迎来复苏。
存储主控芯片负责调配存储芯片的空间与速率，决定了存储器最大容量、存取速度等多个重要参数。存储控制芯片的发展一方面要适应不断增长的存储芯片容量，另一方面要适配存储传输协议的代际演进，并在存储固件的控制下实现温度管理、健康报告、坏块管理、纠错机制、断电保护等重要功能。随着固态硬盘出货量的逐年新高，存储主控芯片市场规模迅速增加。根据中国闪存市场数据，2021年全球SSD主控芯片出货量为4.08亿颗，较2020增长17%。
存储主控市场竞争格局：独立主控厂商份额逐渐增加，其中大陆厂商正后来居上。根据闪存市场CFM统计，以消费级SSD出货量为例，2020年独立主控厂商占比45%，2021上升至50%，2022年有望超越原厂。SSD主控芯片经历两次产业转移，美系厂商作为先驱，以Sandforce、Marvell为代表，逐渐将重心转向盈利更好同时追求性能和稳定性的企业级SSD市场。台系公司以慧荣、群联为代表，凭借良好性价比优势成为市场主流，在嵌入式存储、消费级SSD占据大部分市场份额。2016年后，国内涌现出一批优秀的存储主控创业公司。未来随着SSD不断降价，厂商对高性价比芯片需求增加，另一方面随着台系慧荣被美系迈凌收购，国内存储产业对供应链安全将更加迫切，国产替代渗透率有望实现进一步提升。
目前已上市或已申报的存储主控芯片厂商包括联芸科技、华澜微、得一微、国科微等。联芸科技的主要产品为数据存储主控芯片和AIoT信号处理及传输芯片。公司数据存储主控芯片出货量累计超过5000万颗，2021年在全球独立固态硬盘主控芯片市场出货量占比达到16.7%，全球排名第二。得一微作为掌握存储控制核心技术的后起之秀，2021年主控芯片出货超过1300万颗，其存储控制IP直接或间接出货达2.7亿颗。华澜微是企业级存储解决方案从芯片到系统的有力竞争者，公司的行业类存储模组基于自研控制器芯片，能够满足工业、企业及特种行业对性能、可靠和安全的差异化需求。国科微在固态存储领域的主要商业模式是以固态硬盘产品+自有主控进行销售。公司与中国长城达成战略合作协议，全面推动固态硬盘产品在自主可控领域销售，同时公司与长江存储达成长期供货协议，推出全面国产化固态硬盘，有望成为长存长期重要合作伙伴。
投资建议
本周专题：联芸科技、华澜微、得一微等国产存储主控芯片厂商陆续申报科创板，市场有望形成板块性投资机会。一方面，受益于PC、服务器、手机、汽车、工控、IoT等下游需求驱动，数据存储芯片需求快速增长；另一方面，随着国内存储颗粒厂商的崛起和存储模组厂商市场份额的提升，存储主控芯片将成为重要一环，国内存储主控厂商有望从成本优势走向技术引领，实现对美系台系厂商的追赶。标的方面，建议关注存储主控芯片厂商联芸科技（科创板申报）、得一微（科创板申报）、华澜微（科创板申报）、国科微以及存储模组主力厂商江波龙、忆恒创源（科创板申报）、佰维存储。
20231月投资建议：近期国内主要城市疫情加速“过峰”，市场风险偏好有所提振，成长板块有望迎来以数字经济为主线的春季行情。参考海外经验，我们认为“阵痛”后市场将更快迎来修复，我们看好2023年数字经济主线下通信和云基础设施建设需求。短期来看，我们建议关注受疫情影响较小的现金流类型公司，如运营商、IDC板块等。中期来看，围绕疫后修复主线，建议关注B端产业数字化投入和C端消费复苏相关的标的，如智慧煤矿、工业互联网、无人零售、物联网模组，相关标的如北路智控、科达自控、映翰通、三旺通信、移远通信、广和通、美格智能、移为通信等。长期来看，建议下半年回归景气主线，关注“科技+能源+国防”安全，如通信芯片国产替代、通信+新能源、国防信息化板块。
风险提示
疫情超预期变异导致全球经济复苏不及预期，存储下行周期持续时间超出预期，国产存储主控芯片竞争中低端市场导致盈利能力下降，中美科技摩擦影响供应链稳定性。