核心观点
生猪养殖：春节假期结束，关注节后大猪产能出清节奏。（1）养殖屠宰企业陆续开工，猪价小幅反弹。涌益资讯调研结果显示，随着春节假期收尾，黑龙江、吉林、辽宁等多数屠宰企业已陆续开工，预计1月28-29日全面开工；多数养殖企业于1月28-29日陆续恢复正常出栏；散户出栏积极性一般，其中黑吉辽多数散户预计1月31日后完全恢复出栏。根据涌益资讯，1月27日猪价为15.12元/公斤，较1月16日微涨4.20%，猪价小幅回升主要系春节期间消费有所提振。猪价目前处于养殖成本线下方，养殖端亏损加剧，1月20日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-317.76/-396.97元/头，亏损环比扩大32.15/18.54元/头。1月28日涌益样本屠宰企业日屠宰量为7.56万头，较1月16日下滑72.43%，主要系春节期间屠宰场普遍放假停工，屠宰企业产能利用率处于低位。（2）2022年全国生猪出栏、存栏同比双增长，2022年底能繁存栏量高于正常保有量。根据国家统计局数据，2022全年生猪出栏69995万头，同比增长4.3%；年末全国生猪存栏45256万头，同比增长0.7%；全国猪肉产量5541万吨，同比增长4.6%。1月18日，农业农村部有关负责人介绍2022年12月末全国能繁母猪存栏量接近4400万头，为正常保有量4100万头的107%，略高于产能调控绿色合理区域的上限。春节假期结束，生猪市场逐步恢复，节前未出栏大猪将陆续出栏，生猪供应仍较为充裕，叠加春节后为消费淡季，猪价近期或偏弱运行。然而价格超跌刺激养殖户惜售扛价情绪增强，屠宰企业分割入库和二次育肥或发生，均有望对猪价形成底部支撑。展望2023年，2022年产能恢复缓慢或使2023年生猪供给增幅有限，随春节后大猪产能逐步出清以及疫后消费复苏，我们看好2023年猪价均价高于2022年，整体仍处于盈利区间。建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业。
白羽肉鸡：田纳西州又现禽流感疫情，引种时间再次延后。（1）毛鸡价格上行，苗价明显提振。肉鸡方面，根据博亚和讯，1月20日毛鸡价格分别为8.50元/公斤，周度环比+2.04%，毛鸡价格小幅上调主要系春节临近毛鸡收购需求增长。鸡苗方面，根据博亚和讯，1月20日主产区肉鸡苗价格为2.92元/羽，周度环比+52.88%，主要系当前市场出苗量偏紧，同时养殖端补栏积极性提升。（2）田纳西州再现禽流感疫情，引种时间进一步延后。海外禽流感疫情影响下，2022年5、6、7、10、11月我国均未从海外引种。根据畜牧业协会数据，2022年1-12月我国白羽肉鸡祖代种鸡更新量合计96.34万套，同比-24.51%。美国田纳西州商业养殖场继2022年11月15日、12月28日出现禽流感疫情后，2023年1月20日该州再次暴发禽流感，且受感染禽类数量达26.78万只。目前美国祖代种鸡的主要产能分布区田纳西州、密西西比州和阿拉巴马州最新病例发生时间分别为2023年1月20日（商业养殖场）、2022年11月4日（商业养殖场）和2022年12月5日（非商业养殖场）。根据引种规定以及行业经验，涉疫区3-6个月无新增病例才可能恢复引种。目前美国主要供种州最新病例均发生在2022年底及2023年初，2023Q1低引种态势确定性加强，引种受限进一步加剧。（3）种鸡生产性能下降，大幅换羽能力受限。种鸡生产性能下降使得行业不存在大幅换羽的基础，叠加配套公鸡数量不足，换羽能力进一步受限，供给缩减加剧。根据白鸡生产周期，5-11月存在的引种缺口将作用于2023年下半年的肉鸡供给减量，叠加种鸡质量不佳，生产效率下降，周期拐点有望于2023年中旬加速到来，我们持续看好该板块的投资机会。
种业：农业农村部再发转基因安全证书，转基因商业化落地可期。1月13日，农业农村部发布《2022年农业转基因生物安全证书（生产应用）批准清单（二）》，其中包括隆平高科和中国农科院合作的转基因抗虫耐除草剂玉米安全证书、中种集团和中国农业大学合作的转基因耐除草剂玉米安全证书、杭州瑞丰的转基因抗虫大豆安全证书。至此，大北农获批4张转基因玉米安全证书和1张转基因大豆安全证书；杭州瑞丰（隆平高科持股）获批3张转基因玉米安全证书和1张转基因大豆安全证书，隆平高科则通过与中国农科院合作再获1张转基因玉米安全证书；中种集团在拥有3张转基因玉米安全证书基础上，通过与中国农业大学合作再获1张转基因玉米安全证书。目前转基因商业化正在有序推进，2023年一季度或可落地，转基因技术储备丰富的企业市场份额有望加速提升。建议关注转基因技术储备丰富、育种优势显著的龙头种企。
投资建议
养殖：（1）生猪养殖：建议关注出栏兑现度较高、成本控制优势显著、现金流较为充裕的养殖企业，建议关注唐人神、牧原股份；相关标的：温氏股份、天康生物、新五丰。（2）白羽肉鸡养殖：全球禽流感高发，海外引种不确定性加剧，供给收缩预计加剧，白鸡拐点有望在2023年中旬加速到来，行业景气上行。建议关注：圣农发展【自研品种sz901打破种源垄断，全产业链一体化龙头企业】，益生股份【受益于种鸡高盈利性以及苗价高弹性，业绩有望迎来爆发式增长】，民和股份【苗价高弹性有望带来业绩高增，布局下游熟食板块盈利能力有望进一步提升】。
种业：种业利好政策叠加粮食安全重要性提升，龙头种企迎来成长性机遇，建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企，建议关注荃银高科；相关标的：大北农、隆平高科、登海种业。
饲料：“至暗时刻”已过，下游禽畜养殖经营改善将带动饲料需求回暖。建议关注拥有养殖全套产品和解决方案、技术研究储备丰厚的饲料龙头企业海大集团。
风险提示
非瘟疫情；极端天气影响；农产品价格波动等。