返乡政策放开后，今年返乡人数明显增加，走亲访友、朋友聚餐的消费场景明显增加，白酒整体的消费氛围有所回暖，特别是以农村宴席市场为主的次高端白酒，需求有显著复苏。我们认为 23 年白酒需求复苏趋势确定，特别是次高端酒企随着渠道库存的转化，将有较强的业绩弹性。
由于各地疫情进展不一致且今年春节较往年提前，春节动销时间较短，所以有些区域白酒消费总量未能达到去年水平，但是渠道信心有较强的恢复，消费氛围有所回暖。特别是乡村宴席市场，消费氛围非常浓重。从全国来看，据商务部监测，春节期间全国重点零售和餐饮企业销售额与去年春节假期相比增长 6.8%。
从消费结构来看，高端白酒在春节消费中仍比较强势，消费主要集中在春节前。次高端白酒受益于返乡人群增加，以及乡村宴席市场复苏，在春节期间成为消费主力，较疫情期间消费氛围有明显恢复。
我们看好次高端白酒的复苏趋势以及整体的业绩弹性，一是判断 23 年居民收入水平会进一步提升，对次高端消费形成支撑。二是受疫情影响，此前很多酱酒品牌冲进次高端市场，疫情期间酱酒品牌重新洗牌，次高端白酒的消费会更加理性。三是次高端酒企渠道库存较大，随着去库存的完成，下半年有望迎来次高端酒的业绩弹性变化。我们继续推荐：贵州茅台、五粮液、古井贡酒等。
市场回顾：
本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为： 其他酒类 6.84%， 黄酒（长江）5.98%，软饮料 5.45%， 啤酒 4.78%，其他食品 3.98%，肉制品 3.29%，乳品 3.24%， 调味发酵品 2.50%， 白酒 1.68%。
本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为： 威龙股份 19.25%、 舍得酒业 13.87%、中葡股份 10.78%、燕京啤酒 10.61%、 金枫酒业 10.17%； 表现后五的公司为： 山西汾酒-3.31%、 青岛啤酒股份-3.92%、洋河股份-4.16%、 泸州老窖-5.04%、 华润啤酒-7.08%。
港股市场回顾：
本周港股必需性消费指数-3.13%， 其中关键公司涨跌幅为： 农夫山泉 1.25%， 康师傅控股-1.97%， 周黑鸭-2.04%， 中国飞鹤-3.13%， 百威亚太-3.17%， 中国旺旺-5.76%， 华润啤酒-7.08%， 颐海国际-10.53%。
风险提示： 疫情后期消费复苏不及预期，宏观经济复苏不及预期，公司经营不及预期。