牛市行情之下众多个股的上涨，很多投资者沉浸在投资赚钱的喜悦中，很少将不同的股票进行对比判断哪种涨得多，小编通过查阅资料发现了一个有趣的现象：那就是牛市中绩优股一般比垃圾股涨得少，这是为什么呢?下面以房地产板块为例给大家分析。
【例子1】：
有两家公司，
公司A债务70万，股权30万。公司破产的可能性是80%，破产后，股权清零;不破产的可能性是20%，正常经营公司资产有望升值至110万，归还完债务后，股权升值至40万。那么，在前景并不明朗时，公司股价的价值是
80% * 0 + 20% * 40 = 8万
另一家公司B，也是债务70万，股权30万。公司破产的可能性是20%，不破产的可能性是80%，正常经营公司B的效率也高于A资产有望升值至120万，归还完债务后，股权升值至50万。那么，公司股权的价值是
20% * 0 + 80% * 50 = 40万
这就是熊市房地产位于底谷时两家公司的股价，为简便期间，我们分别计作
A公司：8元
B公司：40元
此后取消限购，降利率，降首付比例，放松二套房认定标准，减低营业税免征年限起点等一系列房市利好政策出台。
A公司的破产概率从80%降至20%，B公司破产概率从20%降至0%
A公司新股价 = 20% * 0 + 80% * 40 = 32元
B公司新股价 = 50元
两家公司涨幅：
A公司 = 32 / 8 - 1 = 300%
B公司 = 50 / 40 - 1 = 25%
烂公司涨幅远高于好公司。这就从风险概率的角度上解释了为什么在行业普遍利好的情形下，亏损濒临破产的企业反弹的弹性要好于绩优股。
【例子2】：
公司C管理混乱，拿地后经常不开发，一个项目立项就要拖很长时间，施工周期拖沓，建成后也销售不利，卖不出去。所以其资产负债表中的很多项目都是很多年前拿的地。
公司D管理优秀，去化速度快，追求高周转，低财务风险，所以资产负债表中的很多项目都是一两年内拿的地，而之前的项目大多已作为销售资金回笼。
如此，当行业由低迷好转时，房价产生了上涨的预期后，C公司由于土地成本低，往往从PB的角度能获得远高于D公司的溢价。
【例子3】：
公司E由于经营不好，回款速度慢，债务迟迟得不到偿清，其债务已挤压达85万，股权15万，资产负债率85%!
公司F由于拿地审慎，销售管理良好，财务杠杆控制在合理水平，其债务85万，股权115万，资产负债率仅42.5%。
当市场转好，E公司终于把100万库存房销售完毕，变现150万，清偿完债务后，股权升值为65万 = 150 - 85，上涨幅度为333% = 65 /15 - 1
F公司也把200万库存房销售完毕，变现300万，清偿完债务后，股权升值为 215万 = 300 - 85，上涨幅度为87% = 215 / 115 -1
当经济转好时，在下行周期中承受了过大压力，债台高筑的企业反而是反弹的急先锋
其实垃圾股本身就具有很大的上升空间，而绩优股原本就属于较优质的股票，所以牛市来临之时垃圾股比绩优股涨得多是可以理解的，但就投资来说不能凭此而盖棺定论了，垃圾股通过发展也是可以变成绩优股的。相关知识可多关注本网牛市操盘策略栏目。
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