大家常用的银行要数中国的四大行了，其中的农业银行排在了第二位，据了解，农行经历了多次的股改，历史非常悠久，所以成为四大行之一是毋庸置疑的，但是其股票好不好还要看业绩说话，那么是否可以买入呢?
事件：农业银行股票发布2018年上半年度报告。18H1，公司实现营业收入3063.02亿元(+10.60%，YoY);实现归母净利润1157.89亿元(+6.63%,YoY)。18H1末，公司不良贷款率为1.62%，较17年末下降0.19百分点。
营业收入与拨备前利润快速增长。18H1，公司营业收入同比增长10.60%，较Q1提升5.64百分点。其中，利息净收入增速较Q1下降3.18百分点至10.65%，主要原因是资产端收益率下降致净息差同比增速放缓;手续费及佣金净收入增速较Q1提升10.95百分点至2.76%，预计为代理、结算、财务顾问等业务手续费降幅收窄所致;其他非息收入同比增长24.46%，主要为新会计准则实施及衍生金融工具公允价值变动所致。因收入端增长强劲，18H1公司拨备前利润大幅增长16.72%，为四大行中最快增速。
资产质量持续改善，拨备覆盖率明显提升。18H1末，公司不良贷款率较Q1末进一步下降0.13百分点至1.62%，改善幅度明显好于行业整体水平。资产质量前瞻性指标亦明显改善，18H1末，公司关注类贷款与逾期贷款占比分别较17年末下降0.17与0.3百分点至3.10%与1.8%。公司逾期90天以上贷款/不良贷款为0.75，不良真实性明显好于行业平均水平。18H1末，公司拨备覆盖率较17年末大幅提升40.06百分点至248.40%，为四大行中最高水平。
资产股票收益率环比下降，净息差环比收窄。据测算，Q2公司资产平均收益率环比下降6bp，负债平均成本率环比上升2bp，受此影响，公司18H1净息差同比增速较Q1放缓15.68百分点至4.91%。18Q2以来，银行流动性较为充裕，股票市场利率大幅下降，目前利率下行或已由负债端向资产端传导。综合考虑资产端及负债端利率变化情况，预计公司下半年净息差将稳定在2.35%左右，净息差对18年全年利息净收入仍是正面贡献。
投资建议。预计公司18-19年BVPS为4.42与4.85元，以8月29日3.64元的收盘价计算，对应PB分别为0.82与0.75倍。截止8月29日，公司PB(LF)为0.89倍，与银行业整体估值水平接近。中期看，公司收入端及资产质量改善幅度明显好于行业平均水平，长期看，公司客户基础与核心负债具备明显优势，维持公司“买入”投资评级。
风险提示：资产质量大幅恶化，资产收益率大幅下行。
无论如何，类似于农业银行这样的大盘股而言，股价很难上涨太多，不过具备长期的投资价值，另外负债率等金融风险也是考验这种股票好不好的一个因素，大家可以继续关注本网为大家带来的股票风险分析。
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