主要观点：
生猪价格周环比上涨3.5%，种猪价格自10月下旬以来首次环比上涨
①本周生猪价格上涨3.5%，种猪价格自去年10月下旬以来首次环比上涨。本周六，全国生猪价格14.76元/公斤，周环比上涨3.5%；本周五自繁自养生猪亏损336.3元/头，外购仔猪养殖亏损391.46元/头。涌益咨询披露数据（2.10-2.16）：全国90公斤内生猪出栏占比7.21%，非瘟疫情有所抬头；规模场15公斤仔猪出栏价594元/头，周环比上涨7.6%，同比上涨49%；50公斤二元母猪价格1607元/头，周环比上涨1.4%，同比下降2.2%，是2022年10月下旬以来，首次出现周环比上涨。②出栏生猪均重121.45公斤，周环比微升0.2%。根据涌益咨询数据（2.10-2.16）：全国出栏生猪均重121.45公斤，较前期高点130.62公斤下降7%，周环比上升0.2%；175kg与标猪价差-0.14元/斤，200kg与标价价差-0.11元/斤，150kg以上生猪出栏占比5.95%，二次育肥对猪价的负面影响减弱。猪价扰动因素明显增多，二次育肥导致的生猪均重和出栏节奏变化，生产效率变化、延迟配种、消费大幅波动等，均会对猪价产生较大影响。理论上讲，能繁母猪存栏量从2021年7月趋势性降至2022年4月最低点，由此推断，今年5月前，生猪出栏量会环比下降，猪价将维持高位。然而，自去年12月以来，猪价持续低迷且行业深度亏损，近期猪价仅出现小幅回暖，若3-4月猪价仍未出现大幅上涨，我们需要重新评估生产效率提升和消费低迷对猪价的负面影响。③上市猪企1月出栏增速继续分化。2023年1月，已公布出栏量（万头）从高到低依次为，温氏股份158.7、新希望129.1、正邦科技56.5、大北农49.4、傲农生物41.8、中粮家佳康39.4、天邦食品38.31、唐人神23.2、华统股份16.2、天康生物15.9、东瑞股份5.3、金新农5.0、罗牛山4.1、正虹科技2.6；出栏量同比增速从高到低依次为，华统股份644%、唐人神78.1%、正虹科技72.2%、天康生物25%、大北农18.7%、东瑞股份11.3%、傲农生物9.7%、温氏股份5.4%、天邦食品0.5%、新希望-0.1%、中粮家佳康-2.5%、罗牛山-9%、金新农-29.0%、正邦科技-41.1%。④部分猪企头均市值已处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。根据2023年生猪出栏量，预计温氏股份头均市值3704元、牧原股份头均市值3497元、天邦食品头均市值1388元、中粮家佳康头均市值1677元。二线龙头猪企估值已跌至历史底部，一线龙头猪企估值处于低位，上市猪企估值已先于基本面调整到位，生猪养殖行业配置正当时。
白羽鸡产品价格周环比下跌0.9%，黄羽鸡行业继续亏损
①本周白羽鸡产品价格降0.9%。周五白羽鸡产品价格11350元/吨，周环比下降0.9%。白羽肉鸡协会公布2022年12月报：12月全国祖代更新量10.13万套，2022年祖代更新量96.34万套，同比下降24.5%，但仍处于供需紧平衡；其中，国内自繁比重首次超过一半，国内自繁祖代占比约65%、美国占29%、新西兰占6%；2022年，父母代雏鸡累计销量6,502.17万套，同比增加2.14%。我们判断，父母代鸡苗价格上行周期将于2023年5月启动，商品代价格上行周期将于2023年底启动。受欧美爆发高致病性禽流感影响，我国父母代鸡苗价格已提前大幅上涨，我们将持续关注强制换羽和海外引种情况。②黄羽鸡行业继续亏损。2023年第6周（2.6-2.12），黄羽鸡行业继续亏损，在产父母代存栏1378.4万套，处于2019年以来最低水平，父母代鸡苗销量108.5万套，处于2018年以来相对低位，我们预计2023年黄羽鸡行业可以获得正常盈利。2月17日，黄羽肉鸡快大鸡均价5.7元/斤，周环比涨10.0%，同比跌14.3%；中速鸡均价6.75元/斤，周环比跌0.2%，同比跌13.4%；土鸡均价6.79元/斤，周环比跌1.5%，同比跌22.4%；乌骨鸡8.35元/斤，周环比跌2.3%，同比涨5.8%。
国产转基因玉米种子或启动销售，USDA2月报支撑全球农产品价格
①转基因玉米商业化稳步推进，国产转基因玉米种子或启动销售，种业龙头将充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②全球玉米2月库消比预测值环比提升0.1个百分点，供需紧平衡。美国农业部2月供需报告预测：22/23年全球玉米库消比22.0%，预测值环比提升0.1个百分点，较21/22年提升0.2个百分点，处于16/17年以来低位。据我国农业农村部市场预警专家委员会2月预测，22/23年全国玉米结余量468万吨，与1月预测值持平，结余量较21/22年下降206万吨，国内玉米供需仍处于紧平衡。③全球小麦2月库消比预测值环比持平。USDA2月供需报告预测：22/23年全球小麦库消比26.8%，预测值月环比持平，较21/22年度下降1个百分点，处15/16年以来最低水平。④全球大豆2月库消比预测值环比下降0.1个百分点。USDA2月供需报告预测：22/23年全球大豆库消比18.8%，预测值环比下降0.1个百分点，较21/22年下降0.39个百分点，处于16/17年度以来低位。中国大豆高度依赖进口，2022年大豆价格或维持相对高位。
猪用疫苗景气修复，非瘟疫苗进展值得期待
猪用疫苗景气度逐步修复，2022年12月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，腹泻苗217%、猪细小病毒疫苗150%、高致病性猪蓝耳疫苗127%、猪圆环疫苗59.5%、猪伪狂犬疫苗57.4%、口蹄疫苗27%、猪瘟疫苗24%、猪乙型脑炎疫苗-100%。与此同时，市场也高度关注非瘟疫苗进展，据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。
风险提示
疫情失控；价格下跌超预期。