[研报PDF] 医药生物行业周报:政策和疫情驱动中药领涨,“中药+创新药械”需两手抓

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  主要观点:

  本周行情回顾:板块下跌

  本周医药生物指数下跌0.07%,跑赢沪深300指数1.67个百分点,跑赢上证综指1.05个百分点,行业涨跌幅排名第8。2月17日(本周五),医药生物行业PE(TTM,剔除负值)为27X,位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间,相比2月10日PE下跌0.3个单位,比2012年以来均值(35X)低8个单位。

  本周,13个医药III级子行业中,5个子行业上涨,8个子行业下跌。其中,线下药店为涨幅最大的子行业,上涨7.78%,医疗研发外包为跌幅最大的子行业,下跌5.75%。2月17日(本周五)估值最高的子行业为医院,PE(TTM)为88X。

  政策和疫情驱动中药领涨,“中药+创新药械”需两手抓

  医药本周继续跑赢沪深300,在申万31个一级行业涨幅排名top8。药店、中药、流通等领涨,CXO、疫苗和血制品领跌,中药再次回到市场资金视野,不断寻求中药新逻辑,中药创新药、基药目录、国企改革、名贵品牌OTC稀缺持续被挖掘。涨幅top10的基本都是中药标的,博济(中药CRO)、上海凯宝、特一药业、方盛制药、康缘药业等等,诺诚健华、欧林生物、海泰新光、康龙化成等领跌;港股方面,骨科、中药涨幅相对较好,biotech则持续回调。

  接下来,不少前期大跌的公司,处于底部将是很不错的机会,或者疫情影响原来业务大跌、或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌,这类标的,如果内生在2023年得到印证,将会是不错的反转机会。特别要留意,前期跌幅较大,似乎没有创新但是实实在在业务贡献业绩的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会。我们2月份金股是润达医疗,我们看好医疗秩序复苏带来的诊疗复苏,润达作为体外诊断的医院合作伙伴,将会在前两个季度得到较为显著的复苏验证。

  2022年年底策略,我们提到硬医疗科技是个大机会,跌的多+宏观环境变化(美加息、人民币升值、北向资金持续流入等变化),是个趋势性的大机会。创新药和创新器械,在2023年将会迎来重估,但是对于估值,市场预计会有比较大的分歧。我们考量的点有几个:产品需要解决临床问题+进度领先+已经商业化并且格局较好。我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略:《内生、硬医疗与新增长》,对主线和结构性机会做了剖析。

  我们策略板块提出的主要机会有:

  (1)核心主线机会:

  中药(中长期逻辑不变):2022年1月份提出中药不是短期机会(3-5年机会),抓住好公司(好品种+稳定团队),以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等;留意国企改革、小儿药等主题催化。年度关注康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团。医疗基建(医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器):贴息政策持续关注,落地概率大,弹性+稳健结合,相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等。年度机会关注迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、健麾信息。

  硬医疗(进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地):具备创新性和研发实力的产品,硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等;如果是创新药板块,选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头。年度机会例如特宝生物(肝炎)+艾迪药业(艾滋病)。

  医疗复苏:医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材,固生堂、海吉亚、三星医疗、朝聚眼科等。年度关注固生堂、海吉亚、三星医疗、医思健康、朝聚眼科。手术耗材包括骨科、神外、普外手术、心内等,惠泰医疗等。我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度(大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳),持续对行业进行追踪。

  (2)结构行情:

  小细分行业带来的结构性机会:肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化。

  内生(具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量):特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等。?华安创新药周观点:创新药调整或见底,抗病毒赛道值得关注2月第三周,受外围市场经济政策影响,港股18A创新药继续回调,整体复苏逻辑不变,创新技术仍待布局。A股抗病毒赛道维持稳健,翰宇药业本周升8.56%,前期回调或见底,旗下新冠预防鼻喷制剂、利拉鲁肽原料药等产品的上市快速推进中;特宝生物本周涨6.07%,其乙肝临床治愈大队列研究“珠峰计划”随访结果公布在即。诺诚健华本周发布公告,公司与渤健以便利原因,终止就奥布替尼在多发性硬化症MS等自免疾病领域的海外研发、商业化合作,受此影响,公司本周跌幅22.21%,此前权益退回事件亦不在少数,对于biotech而言若有足够临床开发经验及现金流,推进其自有管线或更具灵活性。

  本周数家公司于亚太肝脏研究协会年会APASL2023上公布其乙肝治疗药物数据,根据公司公告,歌礼制药的ASC22(引进自康宁杰瑞的恩沃利单抗)实现24周治疗结束及24周随访期HBsAg<LLOQ清除率42.9%(3/7);腾盛博药的siRNA药物BRII-835联用BRII-179重组蛋白疗法,在治疗第40周达到HBsAg<LLOQ清除率5%(2/40),待继续随访。我国为慢性乙肝大国,乙肝治愈在临床领域尚待攻克,国内外公司就长效干扰素、单抗及siRNA多个技术路线进行布局,创新药极具稀缺性。

  后续关注:

  1)具备产品力/BIC公司:康宁杰瑞(乳腺癌026、046,大BD潜力)、康方生物(014、015)、亚盛医药(耐立克)

  2)具备独家产品/FIC公司:和黄医药(Met、自免)、上海谊众(紫杉醇胶束)、绿叶制药(微球制剂)、艾迪药业(HIV复方单片)、凯因科技(丙肝)、特宝生物(乙肝);

  3)小盘具备一定爆发力:德琪医药(出海潜力)、加科思(KRAS)、永泰生物(Eal)、华领医药(降糖)、和铂医药(人源抗体平台);

  4)长期关注出海型/平台型制药企业:百济神州、科济药业、荣昌生物、科伦药业、诺诚健华、和黄医药、恒瑞医药。

  本周个股表现:A股五成个股上涨

  本周463支A股医药生物个股中,有246支上涨,占比53%。本周涨幅前十的医药股为:博济医药(+30.82%)、上海凯宝(+24.38%)、特一药业(+24.15%)、方盛制药(+21.47%)、药易购(+20.42%)、康缘药业(+19.57%)、振东制药(+19.30%)、亨迪药业(+19.26%)、贵州三力(+18.77%)、毕得医药(+18.02%)。本周跌幅前十的医药股为:诺诚健华(-20.43%)、亚虹医药(-12.89%)、欧林生物(-12.34%)、海泰新光(-12.19%)、安必平(-10.07%)、康龙化成(-9.62%)、奕瑞科技(-9.31%)、华大智造(-9.02%)、百克生物(-9.00%)、睿昂基因(-8.97%)。本周港股88支个股中,25支上涨,占比28%。

  风险提示

  政策风险,竞争风险,股价异常波动风险。

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