事件： 1 月全国快递服务企业业务完成量 72.28 亿件，同比下降 17.6%。其中，同城业务量完成 7.62 亿件，同比下降 28.8%；异地业务量完成62.85 亿件，同比下降 16.7%。
点评：
春节错期是业务量下降主因，考虑农历影响则增速在 10%左右： 根据邮政局数据，春节长假期间(1 月 21 日至 27 日)，全国快递企业揽收包裹约 4.1 亿件，同比（农历）增长 5.1%；投递快递包裹 3.3 亿件，同比（农历）增长 10.0%。春运期间(1 月 7 日至 27 日)，全国邮政快递业揽收快递包裹 39.4 亿件，较去年农历同期增长 12.5%，投递快递包裹 49 亿件，较去年农历同期增长 21.7%。因此，虽然业务量同比下降，但若以农历同期进行比较，则今年较去年件量预计有近 10%的增长。 此外， 1 月的投递明显多于揽收主要是由于去年年末疫情导致的包裹积压。
春节期间直营快递表现强势： 直营快递在春节期间表现强势，顺丰业务量增速明显高于行业均值。 但顺丰的表现不完全归功于春节的影响，可以观察到顺丰从去年 11 月开始件量就有明显增长，市场份额持续提升，1 月也依旧维持了较高的件量水平。
通达系方面， 申通在去年高基数的基础上增长开始放缓；韵达依旧在清理低价件，单票收入明显提升的同时，业务量收缩还是比较明显；圆通在疫情中受影响较小，不论是件量还是单价表现都比较平稳。由于韵达份额的收缩，圆通份额和韵达拉开了一定差距，坐稳了行业件量第二的位置。
春节推升用工成本，带动快递单价上升： 1 月行业单价稳中有升， 同城件与异地件单价同比分别提升 8.4%和 5.1%，主要是受春节影响用工成本上升， 从而推升单价整体上行。预计随着节后复工，单价会有回落。上市公司方面，申通、韵达、圆通的单价分别同比提升 4.2%， 5.0%和0.7%，即使成本有提升，价格的增长也可以保证公司单件盈利水平稳定。成本增长向价格端的传导顺利，短期不用担心价格战问题。
投资建议： 由于去年疫情导致的业务量低基数， 今年行业件量有望迎来较大幅度的增长，如果行业能够稳住价格，则通过量的提升，行业有很大机会在去年的基础上继续实现盈利快速增长。苦尽甘来，新的一年行业的表现值得期待。
风险提示： 疫情持续时间超预期， 行业价格战加剧；人力成本大幅攀升；政策面变化等。