投资要点：
行情回顾：2023 年 1 月，农林牧渔指数上涨 3.2%，在中信一级30 个行业中排第 25 位；同期沪深 300 指数上涨 7.4%，农林牧渔跑输对标指数 4.2 个百分点。从子行业来看，1 月林木板块涨幅居前，水产品加工跌幅居前。从个股来看，1 月涨幅居前的个股为ST 中基、民和股份、福建金森、绿康生化、ST 交投，涨幅居后的个股为大湖股份、福成股份、道道全、正邦科技、佳沃食品。
2023 年一号文件发布：《意见》中明确“全面实施生物育种重大项目，加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围，规范种植管理”。种业作为农业产业链中的“芯片”，为推动现代化农业高质量发展，实现种源自主可控、种业科技自立自强变得日益重要。我国农作物单产水平和种植效益较发达国家还有一定差距，而生物育种技术产业化将是我国补齐种业短板的关键。2019 年末以来，行业法规不断完善，此次《意见》中生物育种产业化政策再次加码，我国制种行业有望迎来中长期的产业变革。建议关注大北农、隆平高科、登海种业。
生猪养殖：根据博亚和讯数据，2023 年 1 月生猪均价在 15 元/kg左右震荡偏弱调整，月环比下跌约 23%，同比小幅上涨约 4%。受到疫情大范围扩散、感染高峰期家庭消费减弱的影响导致市场上需求增幅不及供应增量，猪价偏弱震荡；春节后消费端疲软，猪价进一步下跌，低点跌至 14 元/kg 下方。生猪养殖盈利水平在2022 年 10 月到达年内高点后回调，因此 2022 年 4 季度生猪养殖企业整体盈利能力环比有望得到进一步改善，建议把握行业业绩改善预期，相关上市公司有牧原股份、天邦食品、傲农生物。
饲料：2022 年全国工业饲料总产量 30223.4 万吨，同比增长3.0%。根据国家发改委数据，2023 年 1 月生猪饲料平均价约 3.7元/公斤，环比下降 2.7%左右；肉鸡饲料平均价 4.03 元/公斤，环比下降约 2.4%。随着玉米、豆粕价格的高位回调，饲料行业成本端压力有望改善，饲料行业有望同时受益于畜禽产能扩张和盈利水平的恢复，接力养殖行业迎来周期性复苏，建议关注市占率持续提升的行业龙头海大集团。
风险提示：生猪产能去化不及预期，猪价大幅下跌，粮价大幅波动，非洲猪瘟再次大范围扩散；我国生物育种商业化进程不及预期，食品安全问题，自然灾害事件。