行情回顾
过去五个交易日（0220-0224）沪深300涨0.66%，建材（中信）涨2.03%，地产后周期品种涨幅相对靠后，水泥及相关制品、玻纤涨幅靠前，我们判断或反映出市场对基建预期改善。个股中，立方数科、石英股份、坤彩科技、亚士创能、帝欧家居涨幅居前。
高低切换的行情中，哪些子板块仍具性价比？
据Wind，0218-0224一周，30个大中城市商品房销售面积同比增长3.51%，与2022年春节后第四周相比（农历同比），也增长了10.69%。上周是春节后30城销售面积实现公历和农历同比均正增长的第一周，我们认为或代表着地产销售在利好政策推动下，已取得了一定的改善效果。若改善趋势延续，我们认为有望对后续地产实物量的改善产生积极影响。
上周水泥、玻璃等实物量指标或体现出基建、地产的前后端实物量均处于环比改善阶段。和基建、地产链相关度较高的子板块中，前期涨幅较少的水泥取得了较好的周涨幅，消费建材则表现相对较弱。我们认为在建材基本面改善逐步得到市场认可的过程中，前期涨幅较小，估值修复偏少的子板块有望获得更多的关注。考虑到去年消费建材整体上成本端压力仍大，收入端更能体现行业景气度和成长性，我们选取PS（TTM）作为估值衡量标准，东方雨虹、蒙娜丽莎和亚士创能PS估值分位仍在2016年以来的中位数以下，其中蒙娜丽莎估值优势相对突出。周期性品种，针对PB和PS两个维度，可以发现，水泥、玻纤以及减水剂中的垒知集团性价比突出。我们认为，若高低切换的风格延续，短期低涨幅、低估值分位的品种仍值得重点关注。当然从中长期成长性的角度看，消费建材龙头仍具明显的优势。
消费建材基本面及预期或进入反转通道，新能源品种成长性有望持续兑现
1）消费建材21FY/22Q1-3受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23Q1起基本面有望展现向上弹性。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。
本周重点推荐组合
蒙娜丽莎，亚士创能，金晶科技，山东药玻，赛特新材，垒知集团
风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。