行业数据：公商务复苏趋势延续，量价表现周环比小幅上升
量：根据航班管家数据，本周（2023.3.12-2023.3.18）国内客运航班日均11924班次，环比上升6.00%，恢复至2019年的106.00%。其中北上广深机场旅客量环比增长5.1%，恢复至2019年的93.73%。据飞常准数据，本周国际客运航班日均551班次，环比增长5.85%，恢复至2019年同期的21.30%。价：公商务出行需求持续回暖下，本周国内经济舱平均裸票价为662.7元，环比小幅上升2.10%，相当于2019年同期的94.55%。机队日利用率：本周窄体机平均日利用率达7.1小时/天，周环比+0.29小时；宽体机平均日利用率达4.6小时/天，周环比+0.59小时；支线客机平均日利用率达3.4小时/天，周环比+0.01小时。客座率：环比小幅上升，平均客座率达73.88%，环比上周+0.93pcts。
航司2月经营数据公布，旅客运输量环比继续修复，其中吉祥航空旅客运输量已经超过2019年同期。分航司看，三大航旅客运输量已经恢复至2019年同期的约7-8成，而春秋航空、吉祥航空旅客运输量分别达到2019年同期的95.47%、102.26%。同时，吉祥、春秋单月运力投放已超2019年同期，2月ASK分别达到2019年同期105.98%、104.81%。各航司产能利用率持续提升，客座率继续上行。2月国航、南航、东航、春秋、吉祥、海航客座率环比分别提升2.72、3.93、4.64、2.08、9.09、3.29pcts至72.63%、76.59%、72.97%、87.10%、83.21%、82.80%。
放开后首个航季时刻表公布，一类机场国内时刻总量同比增长0.52%
2023年夏秋航季国内时刻表已经公布：受《2023年夏秋航季航班时刻配置政策》规定全国机场原则上不予新增客运航班时刻、部分国内时刻正在向国际线回转等因素影响，国内夏秋航季客运时刻总量同比2022年小幅下滑0.56%，但较2019年增长28.22%，2019-2022年期间复合增速达到8.84%。
机场方面：一类机场国内时刻总量同比增长0.52%，同时受益于过去三年期间北京、成都相继进入一市两场运营新时代，一线城市互飞航线进一步加密。从城市互飞航线角度，就10大航线来看，成都-北京、成都-上海、北京-深圳等航班量较2019年实现70.27%、52.21%、44.31%的较大增幅。
航司方面：
①国航系、南航系、东航系周度国内时刻总量同比增速分别为-0.72%、+0.62%、-1.56%，较2019年增长27.19%、32.61%、24.64%。
②春秋航空周度国内时刻量同比2022/2019增速为-14.80%/+75.41%，同比2020下滑或因公司积极复飞国际线之下，国内时刻向国际线回转。但通过挖掘下沉市场，在二、三类机场时刻量较2019年增长64.15%和110.02%，且在浦东、宝安两机场时刻量同比2019年增长32.84%、22.62%。
③吉祥航空（含九元）周度国内时刻总量同比2022/2019增速分别为-3.02%/+23.33%，在一类、二类、三类机场时刻量相较2019年分别增长31.85%、19.55%、21.46%。公司在白云机场时刻量同比2019年增长66.67%，主要是九元航空依托主基地航司优势积极拓展业务资源的结果。
周观点：2023夏秋航季即将开启，积极布局航空大周期
国内线方面，年后量价表现超预期。在即将于3月26日开启的2023年夏秋新航季，行业航班量将从先前的“分阶段恢复”调整为根据各航司综合保障能力进行“分类恢复”。国际航线方面，3月15日第二批出境跟团游试点实施以来，各大航司陆续官宣新增、恢复多条中欧航线，此外先前中韩就周度航班量恢复到疫情前达成一致，中韩航班也即将在新航季迎来大幅增班，国际线恢复继续提速。
我们坚定认为，本轮周期上行基础比2000年来历次情况更为扎实，首次出现供需双兑现，周期的高度和长度值得期待。接下来的二、三季度，伴随供需差边际扩大以及票价弹性显现，本轮大周期行情有望提前演绎，当下仍处布局期。关注3月底航班换季后国内国际两端航班量恢复节奏变化。
本周重点航司/机场数据：吉祥航空、白云机场恢复节奏继续保持行业领先
重点航司：代码口径下，以2019年同期航班量为恢复基准，2023年3月18日主要航司恢复率：南航/国航/东航/春秋/吉祥(含九元)分别为100.35%/97.57%/87.77%/107.24%/116.07%。
重点机场：以2019年同期航班量为恢复基准，2023年3月18日重点机场国内航班恢复率：北京首都/上海浦东/上海虹桥/广州白云/深圳宝安/海口美兰/三亚凤凰分别为69.88%/109.67%/103.85%/110.91%/115.48%/108.06%/120.82%。
投资策略及行业评级：本轮周期上行基础比2000年来历次情况更为扎实，看好本轮航空大周期行情，维持行业“推荐”评级。
重点推荐个股：吉祥航空、南方航空、中国国航、春秋航空、中国东航、美兰空港、白云机场、上海机场。
风险提示：1)宏观方面：经济大幅波动/地缘政治冲突/油汇大幅波动/大规模自然灾害/新一轮疫情爆发等。2)行业方面：业务增速不及预期/重大政策变动/竞争加剧/行业事故等。3)公司方面：现金流断裂导致破产/低价增发导致股份被动大幅稀释/成本管控不及预期/重点关注公司业绩不及预期的风险等。