每周一谈：线下消费场景复苏 关注男装龙头企业
预计中国男装市场规模2023年大幅增长。根据萝卜投资数据库，2021年我国男装市场零售额850亿美元，2022年预期下降至793亿美元，2023年随着国内疫情政策放开，预期我国男装市场零售额995亿美元，较2022年大幅上涨25%。而后2024-2026年期间预期市场规模增速均在3%以上，高于疫情前复合增速。
男装行业集中度稳步提升，但仍有空间。根据前瞻产业研究院数据，2011-2020年中国男装行业集中度稳步提升。根据观研报告网数据，历年来，我国男装市场CR5集中度在美国CR5集中度一半左右，2021年我国男装市场CR5集中度12%，美国男装市场CR5集中度25.9%，集中度有较大提升空间。
美国解封后的男装CPI指数达到8年来高位。2021年4月，美国就开始逐步对疫情放开了。在放开一年后，到了2022年3月2日，美国白宫发布了一项称为“National COVID-19 Preparedness Plan”（国家COVID-19准备计划）的新冠战略，旨在引导美国进入“New Normal”（新常态），宣布与病毒共存。根据美国男装CPI指数来看，2021年起就呈现波动回升趋势，而在2022年3-4月份也达到了疫情以来乃至近8年来的最高值。
商务出行修复将促进男装消费。根据国家统计局，出行类相关服务消费加快恢复。今年春节假期期间（1月21日至27日），全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客约2.3亿人次，比上年春节假期增长71.2%；国内旅游出游达3亿人次，增长23.1%，已恢复至2019年同期的近九成。出行中占比最大的两类即为旅游出行和商务出行，由此男装消费在沉寂了三年之久后有强烈迸发的趋势。根据天猫淘宝的男装销售额月度数据来看，每年2月份是销售额低谷，但2023年2月份销售额较2022年2月同比增加17.88%，较2021年2月同比增加15%，较疫情前的2019年2月同比增加51.18%。
疫情后居民消费行为更趋理性。凯度消费者指数的每周快报分析表明，12月经历大规模感染冲击后，全国主要城市的消费均在感染达峰后快速呈现反弹趋势。随着人们的生活回归常态，跨省市和区域的流动性增加，家外消费和线下客流也在逐步恢复。凯度消费者指数和贝恩公司之前联合发布的2022中国购物者报告认为，疫情和全球经济动荡导致的不确定性仍然存在，消费者对价格的敏感度不断提高，更注重性价比，与此同时消费信心仍有待进一步修复。
优衣库在日本九十年代经济泡沫后仍快速发展。上个世纪九十年代，日本经济泡沫破灭，陷入了漫长的经济低谷。1995-2012年，日本名义GDP不升反降。在此经济背景下，日本的人均鞋服支出下降，但优衣库销售额和店铺数量均快速上涨，除了得益于优衣库产品的质量把控，优衣库的高性价比定位也促进公司逆势发展。
建议关注男装行业龙头企业。后疫情时代，线下消费回暖，商务出行大增，男装行业弹性更强。疫情期间出清很多小企业，行业集中度提升，利好龙头企业。参看国外疫情后消费水平及日本历史上优衣库的发展路径，和国内疫情三年居民消费习惯的变化，建议关注男装行业具有规模优势及性价比的【海澜之家】。
市场回顾（3月13日-3月17日）：
在申万一级行业中，轻工制造行业本周下跌1.70%，在申万31个一级行业中排名第21，跑输大盘，在各子板块中，造纸板块表现较好，上涨0.15%，家居用品板块表现最差，下跌3.43%；纺织服饰行业本周下跌0.63%，在申万31个一级行业中排名第16，跑输大盘，纺织制造板块下跌1.28%，服装家纺板块下跌1.18%，饰品板块上涨2.10%；美容护理行业本周下跌2.12%，在申万31个一级行业中排名第25，跑输大盘，子板块中，个护用品板块下跌2.63%，化妆品板块下跌1.64%。
行业数据追踪：
家具：本周TDI价格较上周有所下降，MDI价格较上周有所下降。纺织服装：3月17日，棉花价格为15268元/吨，较上周上涨1.84%；涤纶的价格有所下降。
投资策略：线下消费场景复苏，商务出行大增，建议关注男装龙头企业【比音勒芬】、【报喜鸟】及【海澜之家】。
风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。