控制系统风险
尽管无法通过分散化来消除系统风险,但是同样可以采取其他的手段控制系统风险。
(1)首先,从投资价值的角度分析,当市场整体价值具有高估的趋势,市盈率偏高的时候,投资者切不可放松对系统性风险的警惕,此时市场人气鼎沸,投资者踊跃入市,股民对于风险的意识逐渐淡漠时,往往是系统风险将要出现的征兆。
(2)其次,在股市行情的运行过程中,始终存在着不确定性因素,投资者可以根据行情发展的阶段来不断调整资金投入比例。由于目前的股市升幅较大,从有效控制风险的角度出发,投资者不宜采用重仓操作的方式,至于全进全出的满仓操作更加不合时宜。
这一时期需要将资金投入比例控制在可承受风险的范围内。仓位较重的投资者可以有选择地抛出一些股票,减轻仓位,或者将部分投资资金用于相对较安全的投资中,如申购新股等。
(3)最后,如果投资者无法预测什么时候会出现系统性风险,尤其在行情快速上升的过程中。如果提前卖出手中的股票,往往意味着投资者无法享受“疯狂”行情的拉升机会。
这时,投资者可以在控制仓位的前提下继续持股,但随时做好止盈或止损的准备,一旦市场出现系统性风险的时候,投资者可以果断斩仓卖出,从而防止损失的进一步扩大。
非系统风险
与系统风险相对的是非系统风险又称非市场风险或可分散风险,是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险,它通常是由某一特殊的因素引起,与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系,而只对个别或少数证券的收益产生影响。是发生于个别公司的特有事件造成的风险,因此,它具有以下几个特征:
(1)非系统风险是由特殊因素引起的,如企业的经营管理等问题、上市公司的劳资问题等。
(2)非系统风险只影响某只或者某几只股票的收益。它是某一企业或行业特有的风险。如三聚氰胺事件导致奶粉以及乳制品行业进入了一个严冬。
(3)非系统风险最为重要的一个特征是可通过分散投资来加以消除。由于非系统风险属于个别风险,是由个别人、个别企业或个别行业等可控因素带来的,因此,股民可通过投资的多样化来规避非系统风险。
利用分散化投资规避非系统风险
分散化投资可以规避非系统风险,但是,在实际操作的过程中,到底选取多少只股票可以几乎规避掉所有的非系统风险呢?而且直观的系统风险和非系统风险的表示是什么样子呢?
下面通过一个例子进行详细的解释。
下表列出了从纽约证券交易所(NYSE)随机挑选的不同个数的证券所组成的等权投资组合的平均年标准差。
在上表中的第(2)栏中,可以看到,只包含1只股票的投资组合的标准差是49.24%。它指的是如果你随机选择一只股票,并把所有的钱投进去,那么,你每年的报酬率的标准差将高达49.24%。如果你任意选两只股票,而且把你的钱投资在这两只股票上,你的平均标准差大约下降至37%;以此类推。
在上表中我们也应该注意到一个重要事情是,标准差随着证券个数的增加而减小。当我们拥有100只随机选择的股票时,投资组合的标准差从49%降到20%,大约下降了60%。在500只股票的情况下,标准差是19.27%。
下图能够较好地反应这个关系:
图24-2
图24-2反映了通过增加证券的个数来降低风险所带来的好处,随着所增加的证券的数量越来越多,风险变得越来越小。在持有10种证券时,绝大部分的分散效应就已经实现了,而当持有30种左右时,边际分散效应就很小了。上述例子具有一般性,为做分散投资的证券数目的选择提供了参考。