板块市场回顾
本周（11/12-11/18）交运指数下跌1.8%，沪深300指数上涨0.3%，跑输大盘2.1%，排名24/29。交运子板块中快递板块涨幅最大（+0.2%），机场板块跌幅最大（-5.9%）。
行业观点
快递：10月快递行业单票收入小幅上升，业务量增速分化。2022年10月，全国快递服务企业业务量完成98.6亿件，同比下降0.9%；业务收入完成902亿元，同比下降0.7%；快递单票收入9.15元，同比增长0.2%。同期，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为9.39亿票、15.17亿票、15.83亿票、12.51亿票，同比分别+12.7%，-11.6%，+0.6%，+13.2%，市场份额分别为9.52%、15.39%、16.05%、12.69%，环比分别-0.4%，-0.1%，-0.1%，+0.1%。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，产能跟业务量更加匹配，盈利有望持续释放。推荐顺丰控股，圆通速递。
物流：化工物流龙头业绩增长确定性强，ToB供应链需求广阔。随着检修陆续结束，上游石化企业陆续复产，危化品物流需求将增加。化工物流具有高门槛，监管趋严供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。制造业升级对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。11月16日兴通股份发布公告，拟以现金收购凌丰化工持有的中远龙鹏15%的股权，交易价格为人民币5250万元，并与凌丰化工签订《战略合作协议》，拟建立战略合作关系。中远龙鹏为液化气运输公司，2021年净利润2135万元，2022H1净利润752万元。根据战略协议，将由兴通股份提供3600m3-6900m3的气体船6-7艘，优先满足凌丰化工丙烷、丁烷水上运输需求，凌丰化工优先选择甲方安排船舶承运。推荐宏川智慧、盛航股份。
航空机场：防疫措施优化，出行复苏可期。本周航空客运量同比-30%，环比+6%，为2019年22%；票价同比+14%，环比-2%，为2019年132%。11月18日文化和旅游部发布通知，提出跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。11月4日卫健委发布疫情防控措施优化的通知，将密接者、入境人员的隔离管控措施从“7+3”调整为“5+3”，取消入境航班熔断机制等。1、隔离期限缩短将提高出行需求，并在现有基础上增加隔离资源，有助于国际航线继续增班；2、熔断机制取消，国际航班增班的实际效果也将释放。国内疫情仍影响经营，预计短期业绩仍承压，而中长期航空需求终将恢复增长，权威机构IATA与ACI均预测2024年全球航空需求超过2019年，新冠疫情影响消除后，行业投资价值凸显。推荐中国国航。
航运：VLCC运价明显上涨，关注油运供需好转机会。集运：CCFI环比下降4.55%，SCFI环比下降9.45%，PDCI环比上升2.22%。油运：BDTI环比上升24.9%，同比上升194.9%；BCTI环比上升9.0%，同比上升140.3%。VLCCTCE为61651美元/日，环比+17.0%；VLCC-TD3CTCE为89104美元/日，环比+15.0%。2022Q3中远海能归母净利4.81亿元，同比增长581.8%。2022Q3招商轮船归母净利9.76亿元，同比增长5.62%；招商南油归母净利5.21亿元，同比增长864%。干散货运输：BDI环比下降12.3%，同比下降54.1%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。
风险提示
疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。