核心观点
行情回顾。11月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为百亚股份、英联股份、欧派家居、江山欧派、志邦家居；11月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为敏华控股、思摩尔国际、维达国际、华宝国际、玖龙纸业。
10月社零同比下行，家居内外销持续承压。10月社零增速由正转负，同比-0.5%，轻工子行业中家具类领跌，同比-7%。10月家具出口额同比下滑；纸浆纸及其制品出口额同比正增长。浆价高位维稳，文化纸与包装纸价格持平上周。截至11月15日，浆价、纸价基本较上周持平，国内针叶浆现货价格小幅回落50元/吨。地产数据：10月地产数据延续下滑，竣工受益保交楼政策维持个位数降幅。10月地产开工、竣工和销售面积同比下滑，其中竣工降幅约9个百分点，连续3个月维持较低水平；二手房及新房价格同比下跌，但一线城市价格持续提升。11月第二周，商品房成交面积同比下滑延续。
线上数据：双11大促全周期重点关注家居家清品牌增长亮眼。1）双11战报：索菲亚双11当日位列天猫定制衣柜类、京东全屋定制类第一；喜临门全网同比增长52.9%；芝华仕全网成交额12.8亿，位列多平台细分类目第一；自由点位列天猫卫生巾店铺国产第二。2）双十一榜单与销售额：天猫平台重点关注品牌排名前列，顾家家居、喜临门、索菲亚店铺销售额分别同比增长42%、31%、23%；京东平台索菲亚、尚品宅配、欧派位列全屋定制类前三。
轻工板块公司公告、行业新闻。公告：索菲亚收购司米厨柜49%股权。新闻：“金融16条”支持房地产市场平稳健康发展，涉及开发贷、信托贷款、并购贷、保交楼、房企纾困、贷款展期等多领域；国务院联防联控机制综合组发布通知，强调科学精准做好防控工作，高效统筹疫情防控和经济社会发展。
风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。
投资建议：稳地产与防疫优化政策出台，看好龙头估值修复。11月稳地产政策频出，民营房企纳入“第二支箭”、“金融16条”结合前期“保交楼”政策从融资端、需求端、企业经营端提振地产链信心，下游家具消费有望逐渐企稳修复。优化防控“二十条”政策出台，关注线下消费复苏。短期内看好地产与防疫政策催化龙头估值修复，长期持续看好三季报基本面稳健的龙头企业集中市场份额、有望获得超额增速。家居家具板块重点推荐优质龙头欧派家居、顾家家居、索菲亚、志邦家居、公牛集团；文具板块重点推荐短期政策调整下消费复苏、中期渠道优势下品类延展性强的晨光股份；其他板块重点推荐有望受益消费复苏、成本下行趋势的优质龙头企业百亚股份、太阳纸业。