核心观点
本周研究跟踪与投资思考：本周我们继续跟踪10月白电零售表现。受到天猫双十一付尾款及现货活动时间提前至10月底的影响，白电线上销售回暖。
白电：10月空调、冰箱零售回暖。奥维云网抽样数据显示，空调10月销售额同比下滑0.1%，冰箱销售额同比增长7.2%，洗衣机零售额同比下滑13.2%。10月受到天猫提前付尾款及现货销售时间的影响，线上销售表现较好，带动整体零售回暖。累计来看，1-10月空调销售额同比下滑4.8%，冰箱销额下滑2.2%，洗衣机销额下滑6.7%。今年以来虽然受到疫情的不利影响，但国内白电的销售依然表现稳健，需求韧性较强。
空调：10月线上增长19%，线下依然承压。10月空调线上零售量/额同比+22%/+19%，线下零售量/额同比-38%/-34%，合计零售量/额同比+3.6%/-0.1%。由于天猫双十一提前，线上零售量额出现一定增长，拉动整体零售额回暖。累计来看，1-10月空调线上销售额同比增长0.8%，线下销售额同比下滑18.6%，线下销售持续承压。价格方面，10月空调线上均价同比-2.3%至3171元/台，线下销售均价则保持持续上涨，同比增长6.7%至4485元/台。分公司来看，10月各公司整体表现与行业相近。
冰箱：均价延续上涨，线上增长28%。10月冰箱线上零售量/额同比+20%/+28%，线下零售量/额同比-35%/-28%。线上线下冰箱销售均价有所上升，线下零售均价上涨11%，线上均价上涨7%。累计来看，1-10月冰箱线上销售额同比增长4%，线下销售额同比下滑14%，线上累计销额实现正增长，线下在疫情的影响下有一定的下滑。分公司来看，冰箱龙头海尔零售表现好于行业。
洗衣机：线上线下均价提升，零售表现有所承压。10月洗衣机零售额同比下滑13%，其中线上线下销售额分别-3.6%/-37%，线下零售表现持续承压。累计来看，1-10月洗衣机线上线下销额同比分别+0.1%/-22.2%，三大白电线上零售表现均好于线下。均价方面，10月洗衣机线上线下均价分别+8.7%/+6.4%，线上均价涨幅环比明显提升，线下均价涨幅环比下降。分公司来看，10月海尔、小天鹅洗衣机表现优于行业。
重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益+1.40%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比-4.2%、-1.1%至8084/2399.5美元/吨；冷轧价格周环比+0.2%至4590元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别-8.91%、-5.38%、-6.51%；海外天然气价格：周环比+34%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.74%、+0.34%、+0.21%。
核心投资组合建议：小家电推荐光峰科技、小熊电器；白电推荐海尔智家、美的集团；照明板块推荐佛山照明。
风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。