安全主线：种业自主，护航国家安全。1）粮食：二十大报告将“粮食安全”依然放在重要位置，表现出其对人民生活的重要意义。国内饲料粮依然面临着缺口问题，而在今年东北天气冲击、饲用需求恢复下，玉米缺口预计扩大至2500万吨，补足缺口的手段正在逐步减少，提升玉米种植效率迫在眉睫。2）种子：经历政策的陆续修订，国内转基因涉及的重要法规基本完善，转基因种子静待商业化的最后一块拼图“品种审定”即可开启制种和销售，以最快进度计，若今年品种审定名单可以获批，种企将在23-24年迎来业绩爆发期，种企经营格局有望迎来革命性变化。3）白鸡：长期以来，我国白羽肉鸡种源一直依赖进口，而受到今年以来的海外禽流感冲击，白鸡种源自主可控再度提上日程，2021年我国审定通过3个快大型白羽肉鸡品种，其中圣泽901产能储备充分，2022年底父母代产能将突破1750万套，外部不确定性有望提振国产品种推广速度，白鸡种源有望实现国产替代。
周期主线：景气轮替，迎接周期兑现。1）生猪：2022年猪价如期见底回升，但在分歧之下，生产决策短多长空，5月以来，能繁母猪的环比增幅始终未超过1%，偏弱的补栏数据或提升周期下行后的猪价中枢，我们预计2023年生猪均价仍将在20元/公斤左右，对于成本表现坚挺与出栏量高增长的猪企而言，仍可兑现丰厚业绩。2）肉鸡：黄鸡方面，今年以来黄鸡价格持续上行，但由于父母代环节盈利尚在积累初期，叠加部分散养户的退出，本轮周期补栏速度偏缓慢，1-9月父母代鸡苗销量4670.7万套，同比增加0.3%，预期后续价格回落或有限；白鸡方面，受航班熔断、禽流感影响，1-10月祖代白羽肉雏鸡更新量71.6万套，同比下降31.7%，叠加种鸡性能下降，产能短缺基本确立，预计价格反转自明年Q2开启，并将按照“父母代鸡苗→商品代鸡苗→商品代毛鸡”的代际关系逐级依次反应。3）油料：大豆方面，2022/23全球大豆产量将达到3.91亿吨，同比增加9.8%，由于南美是新作增产的主力，大豆供应近少远多，在南美增产不能证伪的当下，预计大豆价格未来稳步回落；菜籽方面，22/23年度全球油菜籽预计产量8482万吨，同比增长14.8%，库消比增加3.1pct至8.9%，由于加拿大的增产基本落地，远期供应预计恢复，随着进口量的提升，菜系价格有望回落。
安全主线之种植：玉米产需缺口问题依然是行业阵痛，长期来看效率提升依然是保证国内谷物供应格局改善的重要途径，关注种子与种植企业大北农、隆平高科、登海种业、苏垦农发、北大荒。
安全主线之养殖：海外禽流感疫情催化自主种源进口替代，关注具备自主种源并有望实现父母代种鸡推广的圣农发展。
周期主线之养殖：猪价预期调整有望推动板块估值修复，关注牧原股份、温氏股份、新希望、傲农生物；全年更新量不足逐渐明朗化，白鸡有望迎来周期反转，关注圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、益生股份、民和股份；黄鸡补栏速度缓慢，景气周期有望延长，关注立华股份。随着养殖反转，饲料、动保企业盈利预期恢复，关注海大集团、禾丰股份、科前生物。
周期主线之油脂：关注油脂油料成本下降带来的盈利修复的油脂加工企业金龙鱼、道道全。
风险提示
农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险、假设条件发生变化风险等。