行情回顾： 截至2022年11月25日，申万国防军工行业本周下跌2.21%，跑输沪深300指数1.53个百分点，在申万31个行业中排名第23名；申万国防军工行业本月下跌5.57%，跑输沪深300指数13.18个百分点，在申万31个行业中排名第31名；申万国防军工板块年初至今下跌21.91%，跑赢沪深300指数1.66个百分点，在申万31个行业中排名第23名。截至2022年11月25日，本周申万国防军工行业各子板块表现各异。航海装备板块涨幅最多，上涨了1.91%。其他板块表现如下，航空装备板块下跌1.95%，航天装备板块下跌2.17%，地面兵装板块下跌2.95%，军工电子板块下跌3.76%。
国防军工行业周观点： 面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛已经打响，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。军机方面，长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；民机方面，看好国产大飞机后续发展。从国产替代出发，后续会有越来越多国产飞机换装“中国心”，国产化渗透率将逐步提升。另一方面，军队作战会逐步向信息化和无人化发展，国防信息化建设自主可控和国产替代将成为另一主线，无人机在军事和工业中的应用值得期待。优先选择高景气，同时兼具国产化渗透率不断提升的飞机制造、航发产业链、无人机、军用信息化四个细分产业。建议关注：中航西飞（000768）、中国船舶（600150）、光启技术（002625）、紫光国微（002049） 。
风险提示： 由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期； 研发成本过高导致的企业业绩低于预期；俄乌战争风险导致的上游材料涨价