[研报PDF] 机械2022年三季报总结及展望:聚焦新旧能源转型下的高景气赛道

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  投资要点:

  机械行业整体业绩回顾:上半年,在疫情冲击下,设备厂商的订单和出货都受到了影响;Q3以来,设备厂商生产和交付逐步恢复,并积极赶工、加快收入确认,经营业绩边际修复。2022Q1-Q3机械(中信)行业实现营业收入合计1.4万亿元/yoy-1.4%,归母净利润合计930.6亿元/yoy-15.9%;22Q3营业收入yoy+6.0%,归母净利润yoy-6.7%,盈利下滑幅度收窄。2022Q1-Q3机械行业毛利率为22.5%/yoy-0.6pct,净利率为7.3%/yoy-1.1pct;22Q3机械行业毛利率为23.0%/yoy+0.1pct,净利率为7.2%/yoy-0.8pct,盈利能力也有所修复。

  细分行业业绩回顾:(1)锂电设备:Q3毛利率/净利率同比止跌回升,板块毛利率/净利率分别为32.0%/12.6%,yoy+0.4pct/+0.3pct;截至Q3末,锂电设备行业合同负债和存货规模同比分别增长97.5%、51.0%。(2)核电板块:现金流稳健,Q3经营净现金流持续高于净利润,投资净流出金额和筹资净流入金额同比均明显增长。(3)油服板块:Q3财务费用率下滑3.3pct,带动净利率同比增长1.2pct;单季盈利增速超30%,高于营收增速13.7pct。(4)碳纤维板块:Q3毛利率同比增长6.0pct至33.6%,净利率大幅增长近10pct达到22.4%,为近五年三季度新高;Q3盈利同比增长131.1%,远高于营收增速(31.7%)。

  投资建议:全球能源危机及碳达峰、碳中和背景下,光伏、锂电、核电等进入高速建设期。同时,光伏、风电等新能源的应用带动了碳纤维等新材料的需求,碳纤维设备有望受益。此外,传统能源方面,原油价格宽幅震荡,利好油服设备商。

  (1)锂电设备:研发实力领先、合作国内外头部客户、海外布局能力较强的头部锂电设备厂商有望充分受益。头部厂商更具技术创新能力,当前,4680大圆柱电池在特斯拉、宝马加持下,产业化进展有望提速。同时,较强的海外布局能力,可以满足国内客户出海需求以及国外客户对锂电池的需求,海外客户较为依赖设备商,海外业务毛利率较高。建议关注:杭可科技、先导智能、星云股份。

  (2)核电板块:在核电产业建设提速、多元化应用场景的拓展下,核电产业链有望充分受益。核电机组批复超预期,年内累计获批10台机组,为2008年来最多,核电设备厂商业绩有望放量。建议关注航天晨光、江苏神通、中国核电、中国广核、中国核建、久立特材、佳电股份、浙富控股。

  (3)油服板块:国际油价宽幅震荡,继续关注油服设备。建议关注杰瑞股份、中海油服。

  (4)碳纤维板块:产能逐步释放、价格下探,关注渗透率提升。光伏、风电、储氢等带动碳纤维需求增长,下游厂商纷纷扩产,优质设备商有望受益于国产替代;此外,产能释放将推动规模化成本效应,提升碳纤维渗透率。建议重点关注:精功科技、吉林化纤、吉林碳谷。

  风险提示:宏观经济增长不及预期;疫情影响超出预期;原材料及部件成本波动风险;产业技术进步低于预期;终端需求拓展不及预期;下游产能过剩风险;政策变动风险。

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