行情回顾
本周上证综指上涨0.14%，创业板下跌3.36%，公用事业板块上涨3.16%，环保板块下跌0.13%，煤炭板块上涨5.30%，碳中和板块下跌1.39%。
每周专题
预计“十四五”期间电力消费5年CAGR为6.1%，对应“十四五”GDP年均增速5.0%~5.5%的目标，电力弹性系数大于1。主因：1）为实现“3060双碳”目标，用能终端电气化水平需加速提高，电能替代是重要实现途径之一。2）原因二：疫情扰动下，一则2020年电力消费基数较低，二则单位产值用电量最高的第二产业GDP增加值构成占比回升。
碳达峰目标下，用能结构转变是必然。新型电力系统转型之初已经历两次“限电”。缺电原因之一是火电调峰的缺位。“缺电”后的纠偏将增加以火电为首的冗余电量，但不会影响新能源开发节奏。
第二批大基地原则上在2023年内建成并网，特高压直流外送通道需求开始爆发。基于800kv直流特高压年输电能力一般为450亿千瓦时的假设，预计2023-2025年分别需要至少投产2、5、7条特高压。假设减少1条特高压直流仅影响全发电量外送消纳的增量新能源装机，则未来三年每少投产1条特高压将影响12~15GW增量新能源装机的并网。
行业要闻
近日，国家能源局发布对十三届全国人大五次会议第8472号建议的答复。其中提出，国家能源局会同有关部门全力推进清洁能源消纳工作，从合理控制电源开发节奏、发挥市场调节功能、充分发挥电网资源配置平台作用、积极推进电力消费方式变革等方面，保障清洁能源合理消纳水平。
国家发改委、市场监管总局就《关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知(征求意见稿)》公开征求意见。《征求意见稿》指出，在工业领域，加快修订石化、化工、钢铁、有色金属、建材、机械等行业强制性能耗限额标准。
11月25日，国家能源局就《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》《电力现货市场监管办法（征求意见稿）》征求意见！其中《基本规则》提出，推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易。《监管办法》提出，储能等纳入电力调度机构调度管辖范围的市场主体。
投资建议
火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等；新能源发电：建议关注新能源龙头三峡能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。
风险提示
电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。
环保板块：政策释放不及预期等。