一、市场回顾
农业指数略有回调，表现同步于大市。1、上周，申万农业指数下跌
1.43%；同期，上证综指上涨0.14%，深成指下跌2.47%，农业表现同步于大市。2、具体到二级子行业，多个子行业指数下跌，种植和养殖跌幅较小；3、前10大涨幅个股主要集中在白鸡养殖板块，前3大跌幅个股集中在生猪养殖板块。涨幅前3名个股依次为永顺泰、绿康生化和中水渔业。
二、核心观点
评级及策略：猪粮价格高位，鸡价周期性上涨，种养殖产业链各环节持续高景气。政策方面，粮食安全及种源自主可控受到市场高度关注，预计生物育种业将持续获得强政策支持。继续全面看好农业，结合景气变化，当前重点推荐动保、白鸡和种子的投资机会。
1、养殖产业链
1）生猪：维持“看好”，重点推荐量增本降明显的牧原、天康等优质公司。近期，受二次育肥集中出栏的影响，猪价连续回落。上周，全国22省市生猪出场24.99元/公斤，周跌0.37；仔猪48.35元/公斤，周跌1.14元；上周，母猪36.24元/公斤，周跌0.17元。我们认为，随着二次育肥集中出栏影响的减弱，以及双节旺季备货因素的到来，双节前猪价有望止跌企稳，不排除春节前再创本轮周期新高的可能。行业产能继续小幅修复，但整体仍处历史较低水平。从产能角度判断，明年猪价将继续高位运行，年均价或超2022年。估值方面，随着近期股价下跌，养殖个股头均市值再回底部，安全边际高，维持“看好”，推荐牧原、天康、金新农和唐人神。
2）白鸡行业：继续“看好”，重点推荐益生和圣农。鸡价近期全面上涨。上周，主产区鸡苗4.3元/羽，周涨0.1元；毛鸡4.82元/公斤，周环比持平。产能方面，10月末父母代在产存栏环比下降0.26%，同比下降11.66%，处于均衡水平下方。从产能角度，预计鸡价短期内继续上涨。美国高致病性禽流感疫情继续蔓延，覆盖范围扩大至全美46个州。受此影响，国内祖代鸡引种收缩和鸡价中长期上涨预期将继续发酵。10月白鸡祖代引种为0，加剧了种鸡紧缺局势。估值方面，羽均市值随着股价上涨有所上升，但仍较合理，有一定安全边际，维持看好。个股重点推荐益生、圣农和民和。
3）黄鸡行业：维持“看好”。黄鸡价格近期高位运行。10月黄鸡立华售价17.34元/公斤，月跌1.32元；温氏售价18.47元/公斤，月跌0.5元。产能方面，父母代在产存栏环比下降1.75%，同比增0.26%，处于历史底部。产能角度，鸡价中短期或继续高位运行。中长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化，维持行业“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。
3）动保：强烈“看好”，重点推荐科前、瑞普、回盛。猪价持续高位运行，动保行业景气将继续回升。国产宠物新药获批上市，国产替代进口加速，叠加非瘟疫苗研发持续推进，多因素作用下，板块迎来业绩和估值双升。强烈看好动保，重点推荐瑞普、科前、回盛，一并关注中牧和普莱柯。
2、种植产业链
临近年底政策密集发布期，粮食安全主题和相关产业值得高度重视。我们预计，随着粮食安全和种源自主可控的战略地位提升，相关产业将持续获得强政策支持。
1）种植：维持“看好”，推荐苏垦。目前，国际粮价处在历史较高位置，在俄乌紧张局势持续的背景下，年内不排除继续上涨。国内粮价迭创历史新高，在养殖修复和粮食补库存的大背景下，中期继续上涨。看好种植业景气度上升，关注苏垦农发。
2）种业：强烈“看好”，推荐大北农、隆平和登海。临近年底政策密集发布期，粮食安全主题和相关产业值得高度重视，利好政策发布有利于提升板块估值。个股重点推荐登海、隆平、大北农。
三、行业数据
生猪：第45周，全国22省市生猪出厂价24.99元/公斤，周跌0.37元；主产区自繁自养头均盈706元，周少盈99元。截至22年9月底，全国能繁母猪存栏4362万头，月环增0.9%；
肉鸡：第46周，山东烟台鸡苗均价4.3元/羽，周涨0.1元；白羽肉毛鸡棚前均价4.82元/斤，周环比持平；肉鸡养殖环节单羽盈利1.33元，较上周少盈0.24元；
饲料：第46周，肉鸡料均价4.3元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.92元/公斤，周涨0.01元；
水产品：第46周，山东威海市场海参大宗价156元/公斤，周跌14元；扇贝/对虾/鲍鱼大宗价12/280/140元/公斤，周环比持平；粮食及其他：第46周，柳州白糖5607元/吨，周涨7元；中国328级棉花15116元/吨，周跌84元；玉米2932元/吨，周跌7元；国内豆粕5330元/吨，周跌213元；小麦3225元/吨，周涨2元。
四、风险提示
突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期