行业整体策略：海外政策加速龙头国际化布局，低谷期重视“三新”根据我们势能分析框架，电动车、光伏等主产业链处于供需松动周期，重视阶段性机会；新技术、新市场处于重要投资窗口期。新能源汽车产业链核心观点：
1）“本土化”政策利好出海领先的产业链龙头。欧盟：近日公布关键原材料法案，主要两参数：2030年前，欧盟自有供应量占加工的比例达40%，来自于单一第三方国家的任何一种战略原材料在欧盟年消费量的占比不得超过65%；此法案有利于促进我国企业加速出海，率先进行海外建厂的企业有望受益：如宁德时代、天赐材料、新宙邦、鼎胜新材、科达利。美国：国轩美国电池厂获1.75亿美元拨款，龙头国际化加快。
2）继续重推新技术：钠电池、氢能源、固态电池等。钠电2023年有望在北方电动车市场率先突破；保守估计，北方钠电池市场空间有望超10GWh。近日雅迪发布第一代钠离子电池“极钠1号”，-40℃条件下放电保持率也能超85%。华阳集团万吨级钠离子电池正负极材料项目开工。
3）重视储能、充电服务等后周期。韩国现代、三星加入磷酸铁锂阵营，中国铁锂产业链受益。
光伏产业链核心观点：
1）欧盟相关提案将进一步推动光伏优势企业制造端布局国际化；近期龙头海外拓展有突破：隆基美国建厂有望落地。硅片环节短期供需好于预期，但边际紧张程度已好转。
2）重推电池片新技术产业链。国晟世安斥资50亿元建设异质结电池组件项目；中环实现硅片环节的“NP同价”。
3）重视辅材和终端市场的中期机会：胶膜产业链、接线盒、电站建设等。
风电产业链核心观点：
1）1）全国首次出现负电价（山东市场电价格下限预计-0.1元），将进一步推动储能和电力市场化发展。
2）广东2023-2024年将建成海风8.5GW，广西/海南海风稳步推进。
3）蒙能项目风机价格再创新低，重点关注全市场均价边际变化。
周观点：
(一)新能源汽车：欧洲市场“本土化”政策利好出海领先的产业链龙头，新技术需求有望逐步打开。
新能源汽车行业本周我们的观点如下：
2月欧洲销量整体回暖，“本土化”政策利好出海领先的产业链龙头。销量方面，2月欧洲八国（德国、法国、英国、意大利、西班牙、挪威、瑞典、葡萄牙）合计销售新能源汽车12.80万辆，同比+4%，环比+19%，渗透率回升至20%，整体边际明显回暖。其中，葡萄牙同比+88%、挪威环比+372%（1月增值税影响后需求恢复），增速领先。政策方面，欧盟委员会3月16日公布关键原材料法案，法案关键内容包括：1）明确关键原材料：铜、锂、镁、金属硅、萤石、锰、天然石墨、电池级镍、钒、钴、磷等34种；2）明确战略原材料：电池级锰、电池级天然石墨、钴、电池级锂、电池级镍、铜等16种；3）设立基准：2030年前，欧盟自有供应量占总开采、加工、回收的比例分别达到10%、40%、15%，来自于单一第三方国家的任何一种战略原材料在欧盟年消费量的占比不得超过65%。此次法案除了更新关键原材料清单外，还确定了一份战略原材料清单，体现欧盟对电动车产业链的供应风险重视程度显著提升，后续对本土化管控可能逐步趋严。我们认为此次法案有利于促进我国企业加速出海，率先进行海外建厂的企业有望受益：如宁德时代（匈牙利工厂规划100GWh）天赐材料（设立荷兰天赐、美国管理公司，并向美国天赐增资）、新宙邦（在波兰、荷兰建厂）、鼎胜新材（意大利基地将拥有3万吨电池铝箔产能）、科达利（在德国、瑞典、匈牙利三个海外地区布局生产基地）等。
钠电池低温性能突出，2023年有望在北方电动车市场率先突破。钠电池理论工作温度范围在-40至80摄氏度，-20摄氏度下容量保持率仍能达到88%以上，相比于锂电池低温性能优势显著。实际运用中，钠电池的低温性能优势在两轮车、电动车中均得以验证：1）近日雅迪·华宇发布第一代钠离子电池“极钠1号”，-10℃以上无明显容量衰减，在-20℃保持率仍超95%，即使在-40℃条件下放电保持率也能超85%；2）电动车方面，之前中科海钠发布的“花仙子”样车种搭载的钠电池-20℃容量保持率不低于90%。我们认为钠电池凭借突出的低温性能，2023年有望在北方电动车市场率先突破。我们保守估计，北方部分市场年度钠电池需求有望超过10GWh，具体测算逻辑如下：1）冬日平均气温在零下10摄氏度的地区包括内蒙古、黑龙江、吉林、辽宁等；2）上述地区2022年电动车销量合计47万辆；3）单车带电量按照混动计算，即25度。4）上述锂电池需求量约11GWh，可能被钠电池替代。
重视新周期开启带来的新技术、新市场机会：
1）核心成长：：技术、成本、出海领先的一体化龙头，宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、天赐材料等。
2）新技术：a）钠电池：维科技术、圣泉集团、元力股份、美联新材、振华新材、鼎胜新材等；b）大圆柱：亿纬锂能等；c）复合电池箔：万顺新材、宝明科技等；d)固态电池：赣锋锂业、上海洗霸等。
3）后周期：储能+回收等：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份、天能股份、格林美等。
(二)光伏：全球化是必然，预期低点加大布局
前言：供需松动周期，在预期的冰点布局比较关键；目前已到相关时刻，重点在竞争格局好的龙头和新成长公司（三新），这些公司将率先确认底部。
根据路透社报道，欧盟正计划针对中国的绿色科技采取系列限制措施，如降低中国企业获取公共采购合同的几率，为购买中国组件的厂商设置获取补贴的壁垒。具体条例如，若有一个国家出口的产品在欧盟市占率超过65%，则相关企业投标公共合同时，等级会下降。根据《净零工业法案》（NetZeroIndustryAct）草案，使用来自欧盟市场份额超过65%的国家的产品的公共采购投标将被降级。类似的规定将适用于任何政府补贴消费者购买的项目。
分析：1）相关法案处于草案阶段，短期并不会造成实质性影响；2）此次限制范围核心是政府补贴，欧洲市场化的光伏项目收益率已较为可观，同时户用侧对用电安全的需求依旧强烈，纵使降低补贴，随着中国光伏产业链报价下行以及技术的持续进步，相关项目收益率依旧可观；3）中长期来看，未来欧美的壁垒以及企图已经跃然于眼前，中国光伏企业不是鸵鸟，中国光伏企业正加快全球化步伐，海外各地产能可行性的考察也持续进行中。
回顾历史，欧美多次尝试树立壁垒以阻碍中国光伏企业进步，最终练就了中国光伏的韧性。过去几轮周期，中国光伏企业也一直尝试着全球化，我们认为这一轮周期已经不同于以往，中国光伏企业已经全方位降低生产、制造成本，配套产业链也已经走向成熟，全球化布局早已开始。当前光伏板块情绪、估值已经到了阶段性底部，中长期强烈看多光伏。
相关光伏标的：
1）新成长：爱旭股份、钧达股份、亿晶光电、东方日升、横店东磁、异质结（海源复材、正业科技等）、钙钛矿产业链等。
2）核心成长：隆基、晶科、晶澳、天合、阳光、中环等。
3）胶膜环节标的：福斯特、海优新材、赛伍技术、天洋新材、激智科技等。
4）其他辅材：欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份等。
(三)风电：广东/海南/广西海风项目进展积极，持续看好其向上周期风电行业本周我们的观点如下：
广东23-24年将建成海风8.5GW，广西/海南海风稳步推进。
1）近期，广东省发改委下达了《广东省2023年重点建设项目计划的通知》，《通知》显示，2023年广东省共安排省重点海上风电项目13个，项目共计8.5GW，这些项目均计划在23-24年建成。2）近期，龙源电力广西防城港海上风电示范项目A、F1、F2场址1.8GW海域使用论证、海底电缆路由预选桌面研究等中标候选人公布，国电投广西钦州海上风电示范项目0.9GW勘察采购中标候选人公布，大唐海南儋州1.2GW海上风电项目勘察设计中标候选人公布。我们认为广东海风重点项目计划，广西、海南海风项目积极推进，将持续推动海风景气度向上。
蒙能项目风机价格再创新低，重点关注全市场均价边际变化。
3月18日，蒙能杭锦风光火储热生态治理项目风力发电机组（含塔筒、锚栓）及附属设备采购公布中标候选人，第一中标候选人为明阳智能，投标价格17.32亿元，该项目容量为1.2GW，折合单价1438元/KW，该单价打破了此前蒙能化德风光储项目1460元/KW（含塔筒、锚栓）的陆上风机最低价。蒙能杭锦和化德项目要求机型功率均为6.7-7.5MW，如果按照平均功率7MW，塔筒用量300吨，塔筒价格8000元/吨计算，则杭锦项目风机价格为1098元/KW，再次刷新陆上风机最低价格。此前，蒙能化德项目风机价格创新低之后，我们判断，随着陆风10MW等更大功率机型推出，未来不排除个别项目风机价格再创新低，此次杭锦价格应证了此前判断。展望未来，我们维持此前判断，个别陆风项目风机价格可能还会下降，但全市场均价预计已经处于相对稳定阶段。
投资建议：推荐海上风电产业链和出口占比较高的零部件企业。
1）塔筒&装机：泰胜风能，海力风电，大金重工；
2）铸件等零部件：振江股份，中际联合、日月股份，金雷股份、恒润股份；
3）海缆：起帆电缆，东方电缆，亨通光电。
板块和公司跟踪
新能源汽车行业层面：2月我国动力电池产量共计41.5GWh，同比增长30.5%，环比增长47.1%；装车量21.9GWh，同比增长60.4%，环比增长36.0%
新能源汽车公司层面：亿纬锂能发布2022年度业绩快报，实现营业总收入363亿元，较上年同期上升114.82%；营业利润35.13亿元，较上年同期上升13.64%；利润总额35亿元，较上年同期上升15.05%
光伏行业层面：隆基等3家光伏企业将赴美投资近7亿美元建厂，欧盟绿色工业法限制光伏进口主要针对锂和稀土等关键原材料，光伏硅锭和硅片继续依赖进口
光伏公司层面：多家公司发布业绩预告，隆基鄂尔多斯年产30GW高效单晶电池项目2023年8月开始投产
风电行业层面：广东省发改委发布2023年重点建设项目计划清单，包含海上风电项目16个
风电公司层面：宝胜股份2022年实现营收414.8亿元
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期