分析与判断:
主要观点:
啤酒与足球和世界杯紧密关联
足球自诞生伊始便与啤酒形成紧密的联系,足球体育营销亦是啤酒发展过程中销量增长的重要推动力。自1986年百威首次成为世界杯官方啤酒合作伙伴以来,啤酒与世界杯的联系持续增强,啤酒核心消费人群、产品特性和品牌精神与世界杯契合度高,啤酒已经成为“世界杯足球经济”的重要组成部分。本届世界杯于11月21日正式在卡塔尔开幕,新一届世界杯对啤酒板块的提振值得期待。
观历史:世界杯期间啤酒销量小幅提振,品牌力进一步深化
我们回顾了最近几届世界杯期间啤酒行业和重点企业经营的变化,量化分析世界杯对啤酒行业的影响。销量端来看,世界杯期间正值夏季啤酒消费旺季,世界杯赛事活动叠加旺季共振,啤酒销售整体较好,但拉平报表端季度来看,提振进一步减弱;结构端来看变化并不明显,但叠加啤酒自身结构升级,吨价多数能实现同比增长;综合量价来看,收入增速的提振相对有限,但当季多数实现增长,世界杯为啤酒销售带来强有力的支撑。费用端来看,各企业虽然会在世界杯期间有较多的活动,但实际费用率并没有明显提升,市场推广的同时考虑投放的有效性;综合利润端来看,世界杯期间啤酒企业盈利能力与行业发展趋势基本吻合,多数企业能在当季实现利润增长。综合来看,世界杯期间啤酒企业整体经营较佳,有一定的经营提振,世界杯是当季啤酒企业经营增长的重要推动因素。
看现在:关注非现饮渠道发展机会,高端化持续推进
本届世界杯是疫情后的首届世界杯,亦是首次在冬季举办的世界杯,同时啤酒行业进入高端化新时代。我们对本届世界杯对啤酒行业的影响判断如下:1)疫情走势和防控政策仍是影响啤酒消费的主要因素;2)冬季+夜间观球预计将刺激推动非现饮渠道发展,非现饮渠道表现有望超预期;3)世界杯是啤酒企业推广高端产品的重要场景,预计世界杯期间高端化进程不减;4)世界杯期间出圈营销或者活动有助于拔高品牌势能,对企业的影响将更为深远和长久,同样值得关注和期待。
投资建议
短期来看,世界杯期间各企业活动有望带来品牌力提升+销售增量。展望明年,啤酒逻辑持续演绎,啤酒预计是确定性较高的板块,旺季有估值抬升的预期,现阶段面临淡季回调将是明年布局最重要时间点,短期期待事件催化,长期利润率提升和估值提振值得期待。重点推荐估值合理稳健的青岛啤酒(600600.SH)和华润啤酒(0291.HK),以及预期差较大的重庆啤酒(600132.SH)。
风险提示
疫情影响超预期、市场投放力度低于预期、行业竞争加剧