数据点评
风电招标高景气，预计全年招标规模达90GW+。据我们统计，2022年1-11月风电招标规模达85.63GW，其中海风招标15.34GW。11月风电招标规模达7.35GW，环比上升129%，其中海风招标规模2.50GW，环比上升125%。
11月中标价格上升至1725元/KW。据我们统计，1-11月陆风机组加权容量中标均价（扣除塔筒400元/KW）分别为2007元/KW、1996元/KW、1846元/KW、1856元/KW、1694元/KW、1785元/KW、1823元/KW、1848元/KW、1749元/KW、1677元/KW、1725元/KW。自5月陆风价格降至最低点后，6-9月陆风价格稳定在1700-1900元/KW区间，11月中标价格环比上升2.85%，达1725元/KW。
陆风机组中标集中度提升。2019-2021年国内风机龙头CR3集中度连续下降，2021年达47.4%。根据2022年1-11月陆风中标规模统计，金风科技、远景能源、明阳智能陆风位列前三，分别为11970MW、10384MW、9586MW，CR3达到51.75%，行业集中度提升。
海风玩家增多，海风机组价格持稳下降。截至11月末，据我们统计，自2021年以来已有14.4GW平价海风项目公布中标整机商。明阳智能、电气风电、远景能源中标海风规模分列前三，分别为6.3GW、2.1GW、2.0GW，CR3达72%，集中度显著高于陆风。国内海风机组价格持稳下降。2021年以来国内已有21个平价海风项目公布招标价格，其中含塔筒机组中标/预中标均价在4140元/KW，不含塔筒机组中标/预中标均价在3643元/KW。
海风建设成本降幅明显，平价海风项目IRR可达6%。据CWEA统计，2020年国内海风建设成本平均为17.8元/W。据我们统计，目前山东省海风建设成本在9-11元/W，广东在12-14元/W，浙江在9-12元/W。据测算，当建设成本在12元/W，发电利用小时数在3600小时时，IRR可达6%
投资建议
预计未来风电需求持续保持高增，我们主要推荐三条主线：1）海风相关产业链；2）全球供应以及国产化替代的高成长零部件；3）受益行业景气环节。重点推荐标的：东方电缆、日月股份、金雷股份、海力风电、明阳智能（完整推荐组合详见报告正文）
风险提示
疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险；大宗商品价格波动风险。