投资要点
电气设备 9935 上涨 2.64%，表现强于大盘。本周（11 月 28 日-12 月 2 日，下同），新能源汽车涨3.07%，锂电池涨 2.97%，光伏涨 2.6%，风电涨 2.58%，发电设备涨 2.57%，工控自动化涨 0%，核电跌 0.18%，发电及电网跌 0.63%。涨幅前五为*ST 天马、信捷电气、科陆电子、科士达、光一科技；跌幅前五为东方电气、ST 惠程、捷佳伟创、炬华科技、晶盛机电。
行业层面： 电动车： 11 月蔚来销 1.42 万辆，同环比+30%/+41%；小鹏销 0.58 万辆，同环比-63%/+14%；理想销 1.50 万辆，同环比+11%/+50%；哪吒销 1.51 万辆，同环比+51%/-16%；零跑销 0.8 万辆，同环比+43%/+15%；问界销 0.83 万辆，环比-31%；极氪销 1.10 万辆，环比+9%；比亚迪销 23.04 万辆，同环比+153%/6%；广汽埃安销 2.88 万辆，同环比+91%/-4%；欧洲主流六国电动车销 9.3 万辆，同环比+17%/+28%；特斯拉：12 月购现车享 4000 元补贴，集中精力供国内市场；特斯拉 2023 年 Q1 将在德州超级工厂大幅增产，周产量 0.5 万辆；特斯拉将于 2023Q3 研发改造 Model 3，代号 HIGHLAND；宁德时代成为斯诺威矿业第一顺位重整投资人；比亚迪“出海”，在墨西哥签约八家经销商；理想汽车：核心零配件供应延迟，理想 L9/L8 延期交付；现代汽车将在美国新建三座电动车电池厂；小鹏汽车否认自研电池，仍聚焦汽车主业；本田：2029 年前将开发 L3 级自动驾驶技术。金属钴报价 34万元/吨，本周-2.0%；镍报价 20.82 万元/吨，本周+2.2%；锰报价 1.74 万元/吨，本周+1.8%；金属锂报价 295 万元/吨，本周环比持平；电池级碳酸锂报价 59.21 万元/吨，本周环比持平；氢氧化锂报价 57.1 万元/吨，本周-0.7%；六氟磷酸锂报价 26 万元/吨，本周-5.5%；工业级 DMC 碳酸二甲酯报价 0.58 万元/吨，本周-3.3%；氯化钴报价 6.55 万元/吨，本周-3.5%；硫酸镍报价 4.1 万元/吨，本周-5.0%；四氧化三钴报价 22.25 万元/吨，本周-3.0%；三元 622 单晶型正极材料报价 38.75 万元/吨，本周+0.4%；磷酸铁锂-动力正极材料报价 17.2 万元/吨，本周-1.1%；三元 523 单晶型正极材料报价 36.25 万元/吨，本周+0.3%；三元 111 型正极材料报价 36.2 万元/吨，本周+0.3%；石油焦报价 0.43 万元/吨，本周-4.1%；三元 523 软包电池报价 1.15 元/wh，本周+0.4%；方形铁锂电池报价1 元/wh，本周+0.5%；三元 PVDF 报价 47.5 万元/吨，本周-11.2%。新能源：能源局：新能源应并尽并、能并早并，首提不得将全容量作为并网必要条件；西北辅助服务细则修订:储能可提供调频、调峰、爬坡多种服务，参与容量市场；证监会同意开展工业硅期货和期权交易；新型储能技术导则年内将至，能源局直指“建而不用”堵点；硅料、组件等价格已出现全面下降，全国扩产项目不到两年超 480 个；前十月：新能源省间交易 1178 亿度；我国首个千万千瓦级多能互补综合能源基地新能源项目进入全面建设阶段；固德威首台地面电站光伏箱变出货；本周单晶硅料 303 元/kg，环比下降1.30%；单晶硅片 166/182/210mm 报价 6.02/7.10/9.30 元/片，环比下降 0.50%/2.74%/4.42%；单晶PERC166 电池报价 1.31 元/W，环比持平；单晶 PERC 组件报价 1.96 元/W，环比持平；玻璃 3.2mm/2.0mm报价 27.5/20.5 元/平，环比下降 1.79%/2.38%。阿拉善盟千万千瓦级风电光伏基地建设方案获批。本周招标 0.8GW，陆上 0.4GW，海上 0.4GW。本周开/中标 1.6GW，陆上 1.1GW，海上 0.5GW。电网：1-9 月电网基建投资完成额为 3154 亿元，同比+9.1%。
公司层面：亿纬锂能：完成定增募资 90 亿元，34 亿元用于乘用车锂离子动力电池，26 亿元用于HBF16GWh 乘用车锂离子动力电池，30 亿元用于补流。天赐材料：耗资 3.87 亿元回购公司股份 790万股，约占总股本 0.41%。通威股份：子公司永祥股份与隆基绿能拟共同出资 40 亿元对云南通威高纯晶硅进行现金增资。 科达利：与法国 AGC 签订采购协议， 2024-2030 年，ACC 预计向科达利批量采购约 1 亿套方形锂电池壳体和盖板。固德威：定增申请获上交所审核通过。福斯特：拟推出第四期员工持股计划，资金总额不超过 1.5 亿元，50%为员工的自筹资金。 天齐锂业：年产 2.4 万吨电池级单水氢氧化锂项目 11.30 起达到商业化生产能力。 三花智控： 1）拟发行 GDR 并在瑞士证券交易所上市；2）子公司三花汽零拟向孙公司三花新能源、三花热管理分别增资 7 亿元、5 亿元。3）首次回购 139.54 万股，耗资 2999 万元，占总股本 0.04%。 晶澳科技：限售股份 11.64 亿股将于 2022 年 11月 29 日上市流通，占目前总股本的 49.45%。林洋能源：1）拟约 100 亿投资建设 20GW 高效 N 型TOPCon 光伏电池生产基地等；2）多股东拟合计减持不超过 9.12%。欣旺达：1）子公司拟投资 40 亿元在茂名建汽车电子电白基地项目；2）收到沃尔沃汽车公司项目定点函，向其供应电池电芯产品。
投资策略:储能：美国上半年储能新增装机 2.13GW、5.84Gwh，同增 239%和 173%，截至 10 月底储能备案量达 23GW，ITC 延期十年首次明确独立储能给与抵免。国内大型储能实际今年招标到 11 月底已超 36Gwh，并网预计 10-12Gwh，明年有望超 30Gwh。本周欧洲电价和天然气价格又有所上涨，欧洲居民新签合约电价较 22 年有显著提升，欧洲户储订单普遍已排至明年 4 月。预计户储未来三年有望连续翻倍以上增长，储能总体有望 80%以上增长，是最佳黄金赛道，继续强烈看好储能逆变器/PCS 和储能电池龙头；电动车：11 月国内已披露的 11 家新能源车企销量合计 34 万辆，同环比增105%/5%， 预估 11 月销量 75 万辆，环增 5%， 全年销量维持 680 万辆预期， 23 年预期 30%增长至 900万辆。11 月欧洲主流六国合计销量 9.3 万辆，同环比+17%/+28%，连续 3 个月恢复 2 位数增长，全年销量预期略微上修至 235 万辆+，23 年预计 20%增长。排产方面，由于 Q1 淡季，11 月起部分企业开始小幅去库存，环比持平，12 月环比下滑 10%左右，Q4 行业排产环比增 0-15%，23Q1 预计环比下降 15-20%，23 年 3-4 月预计排产、销量等将明显恢复，当前锂电材料 23 年仅 15-20 倍 PE，电池20-25 倍 PE，市场预期过于悲观，叠加储能爆发加持，锂电酝酿反转，首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的中游材料龙头，PET 铜箔和纳电等新方向。光伏：年底处于去库存和博弈硅料降价，本周硅料开始明显下降，预计后续下降更为明显，同时硅片、组件报价均松动。Topcon 新技术扩产提速，晶科率先将明年 N 型出货占比提升至 60%+，行业平均 30%+，光伏平价需求依然旺盛，国内分布式持续火爆外大基地项目抓紧建设、美国延长 ITC10 年加速光伏发展，预计 2022 年全球光伏装机260GW，同增 50%，国内 90GW+，23 年 365GW+，40%以上增长，继续全面看好光伏板块成长，尤其看好逆变器、组件、topcon 新技术龙头。工控：景气度 9 月开始复苏，进口替代加速，9 月开始国内工控龙头订单增长超 30%超预期，看好龙头汇川技术及国内龙头。风电：陆风 22 年需求旺盛，海风22 年招标放量，23 年恢复持续高增长，重点推荐海风&零部件龙头。电网：投资整体稳健，下半年整体快于上半年，重点关注新型电力系统带来结构性机会。
重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头 Alpha 明显、动力总成国内外全面突破）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健）、 锦浪科技（组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、比亚迪（电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期） 、派能科技（户储电池龙头翻番以上增长、盈利能力超预期）、 科士达（UPS 全球龙头、户储 ODM 绑定大客户起量弹性大）、固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成明年有望爆发）、德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、晶科能源（一体化组件龙头、topcon 明显领先）、天合光能（210 组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期）、钧达股份（Topcon 电池龙头、扩产上量）、雷赛智能（工控复苏和管理营销变革、伺服和 PLC 弹性可观）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、科达利（结构件全球龙头、结构创新受益） 、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、星源材质（隔膜龙二、量利双升）、 天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022 年利润弹性可期）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先）、三花智控（热管理全球龙头、布局机器人业务）、福斯特（EVA 和 POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、宏发股份（继电器全球龙头、高压直流翻倍增长）、通威股份（硅料和 PERC 电池龙头盈利超预期、大局布局组件）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、中伟股份（前聚体龙头、镍冶炼布局）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹） 、大金重工（自有优质码头，双海战略稳步推进）、日月股份 （铸件龙头盈利修复弹性大） 、金雷股份（陆上需求旺盛，锻造主轴龙头量利齐升）、振华新材、当升科技、爱旭股份、美畅股份、上机数控、天顺风能、三一重能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、福莱特、思源电气、国电南瑞、诺德股份、大全能源、九号公司、雷赛智能、金风科技、中信博。建议关注：元琛科技、信捷电气、岱勒新材、科陆电子、赣锋锂业、天齐锂业、厦钨新能、TCL 中环、欣旺达、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能等。
风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期