主要观点：
多地优化疫情防控， 线下出行及消费场景边际改善
2022.11.11 卫健委发布 20 条疫情防控措施， 11 月底至今， 多地相继优化疫情防控政策：（1） 广州解除临时管控区； （2） 深圳社区小区、办公场所、餐饮商超及各类公共场所不再查验核酸检测阴性证明；（3）上海： 除养老机构、儿童福利机构、医疗机构、学校以及密闭娱乐场所、餐饮服务场所等场所外，其余公共场所不再查验核酸检测阴性证明；（4）北京： 商超、商务楼宇及各类公共场所，不查验核酸检测阴性证明；（5） 海口、三亚、儋州、澄迈对省外来（返）人员不再实施分类管控。 防疫政策边际宽松，出行更加便利， 线下消费场景逐步恢复，有望带动餐饮、旅游、酒店等体验式消费复苏。
春节仍为需求释放节点，整体复苏态势不改
春节是传统的消费旺季，年货置办、走亲访友、送礼等消费需求在春节假期集中释放。回顾 2021 在国内疫情反复，强调就地过年背景下，2021 年春节黄金周中国重点餐饮及零售企业收入 8210 亿元，同比增长 28.7%；全国邮政快递业累计揽收和投递快递包裹 6.6 亿件，同比增长 260%。 2021~2022 国内旅游出游人次分别恢复至 2019 年的75.3%、 73.9%，国内旅游收入分别恢复至 2019 年的 58.6%、 56.3%。
今年春节前，多地疫情防控优化，相比于前两年政策端更加宽松，出行更加便利。随着人们预期的改善，以及线下更多消费场景的恢复，预计今年春节期间消费持续复苏。
投资建议
从整个趋势来看，此次防疫政策优化不是短期的政策缓和，而是当前具备逐步放松的条件，方向日渐明朗。 恰逢春节旺季， 消费端有望复苏。【免税】推荐新增海口国际免税城项目的免税龙头中国中免；万宁免税港即将开业的王府井；【酒店】推荐规模化扩张、结构改善的酒店龙头首旅酒店；整合君澜、景澜，定位中高端度假、商旅的细分赛道龙头君亭酒店；【代运营】推荐白酒头部代运营商新华都；【旅游】关注受益出境游、周边游逐步回暖的众信旅游、丽江股份、桂林旅游；【医美】 推荐产品矩阵完善，竞争壁垒强的医美龙头爱美客； 西南地区医美机构龙头朗姿股份；多品牌矩阵初露头角的华熙生物； 推出高端抗衰新品的贝泰妮；少女针上市后表现亮眼的华东医药。
风险提示
疫情反复的影响、行业竞争加剧、宏观经济波动。