1.推荐组合：三一重工、晶盛机电、恒立液压、迈为股份、先导智能、华测检测、柏楚电子、长川科技、奥特维、杰瑞股份、拓荆科技、金博股份、杭可科技、芯源微、新莱应材、高测股份、奥普特、利元亨、联赢激光、道森股份、瀚川智能。
2.投资要点：
半导体量/检测设备：半导体前道设备弹性最大环节之一，迎国产替代最佳机遇
量/检测设备是半导体制造重要的质量检查工艺设备，价值量占比较高，2019年销售额在半导体设备中占比达到11%，我们预计2023年中国大陆量/检测设备市场规模将达到326亿元，市场需求较为广阔。②全球范围内来看，KLA在半导体量/检测设备领域一家独大，2020年在全球市场份额高达51%，中科飞测、上海精测、睿励科学、东方晶源等本土厂商虽已经实现一定突破，但量/检测设备仍是前道国产化率最低的环节之一。若以批量公开招标的华虹无锡和积塔半导体为统计标本，2022年1-10月份2家晶圆厂量/检测设备国产化率仅为8%，远低于去胶机、刻蚀设备、薄膜沉积设备等环节。展望未来，在美国制裁升级背景下，KLA在中国大陆市场的业务开展受阻，我们看好在此轮制裁升级刺激下，本土晶圆厂加速国产设备导入，量/检测设备有望迎来国产替代最佳窗口期。建议关注精测电子、赛腾股份、中微公司，以及即将上市的中科飞测。
光伏设备：REC法国项目取消影响有限，看好HJT产业化进程加速
2022年12月7日REC取消法国异质结组件项目，此项目原计划投资6.8亿欧元，初期年产量2GW，2025年达到4GW。此次取消系法国可再生能源部拨款细节出现偏差，我们认为对海外HJT扩产影响有限，主要系REC的布局集中在印度和新加坡，尤其是印度市场，均为电池和组件生产基地，两地HJT项目扩产顺利推进中，不受法国项目影响。
信实工业（REC母公司）计划2023年达到15GWHJT产能，其中印度10GW、新加坡5GW，到2026年印度组件产能还将扩大至20GW。目前印度已招标4.8GW、新加坡约1GW：（1）新加坡基地600MW的HJT示范线设备选型为YAC清洗制绒+梅耶伯格PECVD+梅耶伯格PVD+迈为丝网印刷机，于2019年10月10日实现量产，自此REC开始对迈为整线设备进行长期考察，2021年11月400MW的HJT整线全部选择迈为设备。（2）印度基地2022年4月与迈为签订4.8GW订单，订单金额区间为16-31亿元。2022年HJT降本增效进展符合预期，我们预计迈为2022年依靠HJT设备放量，订单增速位列光伏设备行业最快。投资建议：电池片环节推荐迈为股份；硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；组件环节推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。
复合铜箔设备：东威科技与胜利精密达成战略合作，复合铜箔产业化趋势下设备商优先受益。
12月8日东威科技与胜利精密签订新型高速高效水平夹持式复合铜箔电镀设备战略合作框架协议，该新型设备有两套夹持系统及12镀铜槽，设计生产速度20m/min，保底15m/min，速度明显提升，胜利精密以2023年上半年10台、下半年30台的订单锁定东威共40台新型设备产能；目前胜利精密复合铜箔业务进展顺利，已送样至头部电池厂，预计2023年中旬月设计产能可达1300-1500万平米，2023年底月产能达4500万平米。我们认为随着设备效率提升、工艺改进，复合铜箔成本不断下降、工艺路线成熟，不同类型的玩家加速布局，2023年有望迎来动力电池厂验证结果和规模应用，复合铜箔从0到1发展，设备供应商优先受益。投资建议：推荐道森股份、东威科技，建议关注骄成超声。
通用自动化：11月PMI受疫情影响，头部企业订单均有改善
11月PMI收于48%，较10月降1.2pct，主要受全国散发疫情影响。但通用自动化各赛道龙头企业订单均有好转。①机床刀具：株洲疫情背景下持续回暖，主要企业订单排产均在1-1.5月左右，出货量和订单同环比均有改善。②减速机：通用减速机头部企业订单同比持平，环比10月份有改善。谐波减速机头部企业Q4订单好转，Q3递延的订单也在陆续交付验收。③FA自动化：受益于新能源等行业需求拉动，头部企业订单同比增速连续3月较快增长。④注塑机：头部企业订单同环比均有所改善，改善幅度大约在10-15%左右，下游需求回暖尚不明显，需持续观察。
机床行业自9月份以来持续回暖，目前各企业订单增速略有分化，但均处于改善区间，同比增速在5-50%左右，环比增速在5-10%左右。分机型来看，五轴机床和卧加表现相对较好，我们判断主要得益于航天军工和新能源领域的需求增长。从制造业库存周期以及前瞻性信贷指标来判断，我们预计本轮通用设备的周期拐点有望于23Q1或Q2启动。建议重点关注国茂股份、纽威数控、海天精工、国盛智科、欧科亿、华锐精密，其余关注伊之密、海天国际、创世纪。
工程机械：11月挖机销量同比+16%，国内市场转正行业预期回暖
2022年11月挖机行业销量同比增长16%。其中，国内市场同比增长3%，出口同比增长44%。2022年1-11月挖机行业累计销量同比下降23%，其中国内同比下降44%；出口同比增长65%，出口占总销量比重提升至40%。整体来看，我们判断明年工程机械有望企稳回升，其中国内市场今年受疫情及地产拖累，下游开工项目延后，开工率较低，国内市场销量下滑幅度较大，我们判断明年国内市场在开工率修复、低基数下有望实现正增长。出口方面，今年亚洲、北非、美洲等地区预计均实现50%以上增长，在海外品牌产品提价背景下，国产品牌产品性价比优势凸显，明年行业出口仍有望继续保持30%-50%增速。我们预计明年工程机械行业有望企稳回升，全球化进入兑现期，推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。
风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续