投资要点：
运营商 5G CAPEX 下行压力明显，传统通信公司面临挑战加剧，融合与创新将成为下一轮通信增长点。从数字化转型的成熟度看，在行业数字经济转型的过程中，通信行业数字化转型相对领先于其他垂直行业，目前通信行业增量点或依托 5G 技术过渡至下游应用普及。丰富 5G 技术下游产业链叠加产业链自主可控或将为通信行业描绘出新一轮增长曲线。
5G 已至建设下行周期，主设备厂商转型开启，5G 从建设转为应用，下游物联网、云计算、IDC 等或将进一步推进。运营商作为信息通信基础设施的建设者和运营者，拥有禀赋的云网资源，能够更好地支撑各行业客户的数字化转型。中国移动将加快布局热点中心云，按需建设边缘云。为了更好服务“东数西算”，中国电信加强对产业数字化的投资，包括 IDC 以及云服务器投资。
产业链自主可控进一步加速，率先落地的鲲鹏产业链或将带动行业国产化热度。华为发布基于“鲲鹏+昇腾”双引擎的战略，打造“一云两翼双引擎”的鲲鹏产业布局，构筑开放的产业生态。Chiplet 技术是产业链生产效率进一步优化的必然选择，华为鲲鹏产业链背靠 Chiplet 技术或将实现产业自主可控。
通信公司转型成为下一步增长点，高景气度赛道或将带领通信公司步入 5G 之后第二春。通信+信创、新能源、智能汽车及军工信息化将成为下一阶段的主航道。军工信息化，自主可控是保障网络安全、信息安全的前提，是国家信息化建设的关键环节，自主可控程度对网络安全、信息安全起到了关键作用。在国家双碳背景下，新能源赋能通信行业，新能源汽车通信器件、储能温控景气度逐步攀升。
重点关注
光纤光缆方面，我们关注海风+光棒纤缆双维驱动产业中天科技、亨通光电，布局第三代半导体的长飞光纤；产业链自主可控方面，关注背靠 chiplet 技术实现自主可控的鲲鹏产业链长电科技、兴森科技； 通信+信创方面， 关注鲲鹏服务器代工龙头神州数码， 国产数据库自主可控海量数据， “信创邮箱＋统一办公平台” 彩讯股份，金融、运营商、能源、党政国产数据库创意信息；通信+军工信息化方面，关注无线通信全频段覆盖的传统优势企业海格通信，专网无线通信产品和整体解决方案的核心供应商七一二，自主研制无线信道仿真仪和射频微波信号发生器厂商坤恒顺维， 高精度定位解决方案供应商华测导航；通信+智能汽车方面， 在连接器领域，依靠在通信连接器产品的技术积累，拓展应用于车载连接器产品，关注瑞可达、永贵电器、意华股份；光模块厂商积极布局激光雷达，关注天孚通信、中际旭创； 通信+新能源方面， 关注储能系统温控供应商英维克、硕贝德、铭普光磁、科创新源，储能变流器供应商科华数据。
风险提示：中美科技竞争对行业造成的不确定性风险；疫情影响超预期；5G 发展不及预期等。