投资要点
新巴塞尔协议落地时间：大部分金融机构将于 2023 年 1 月 1 日施行；国内版出台时间尚未定，但大多数银行已按国际最新版进行准备工作。巴Ⅲ最终版主要修订： 立足于原有三大支柱，重新细分资产类别，细化风险权重，着重提升风险敏感度，并改良计量方法，提升计量可比性。重点在第一支柱的信用风险计量。
标准法影响（大部分银行运用标准法）：
对国内商业银行信贷方面的影响：1、零售信贷方面，现房按揭和信用卡风险权重或下调。现房按揭方面，新增贷款价值比（LTV）判断标准，根据国内存量房贷首套占比 90%，LTV70%，二套占比 10%，LTV30%，对应新巴Ⅲ风险权重计提将由 50%下调为 30%和 20%。信用卡方面，对符合“监管零售”中“合格交易者”的信用卡，风险权重或将由 75%大幅降至 45%。2、对公信贷方面，优质龙头企业、中小企业风险权重均有所下降。投资级企业（优质龙头企业）风险权重由 100%调至 65%。符合标准的中型企业风险权重由 100%降至 85%。
对国内商业银行投资方面的影响：1、次级债风险权重调升，由 100%上调至 150%。对二级资本工具投资影响不大；次级债在银行表内投资占比较小、仅占金融投资比例 1.3%，对银行的风险加权影响较小。另银行资本工具多以互持为主，不会轻易抛售。若表内资本实在有压力，会用表外理财做承接。2、银行投资资管产品穿透要求提升，预计影响有限。三种方式穿透底层资产，若无法穿透则实施最高 1250%的惩罚性权重，在国内《商业银行大额风险暴露管理办法》实施多年的背景下，预计影响有限。3、3M 以上同业存单、金融债风险权重由 25%提升至 40%；信用风险评级低的银行发行的存单/金融债风险权重将提升更高。从投资者结构看，同业存单投资者结构中银行持有 34%，其中农商行及农合行持有最多、占比 13%，其次为大行、占比 7.6%。金融债投资者结构中银行合计持有 59%，其中国股行合计持有 33%，农商行及农合行持有 15%。
内评法影响（六家银行使用内评法） ：
巴Ⅲ最终版内信用风险内评法主要影响：风险参数调整，违约概率（PD）调升、违约损失率（LGD）调降，参数调整或在一定程度互相抵消。国内工行、农行、中行、建行、交行、招行采用内评法，风险暴露占比主要为非零售金额。零售端 PD 及 LGD 调整影响较小；而非零售端 PD 上调，LGD 下调，预计有一定的相互抵消作用。另资本底线 72.5%（标准法和内评法的偏离度）和杠杆率底线 3%，均低于现有监管政策，对我国商业银行压力不大。
对资本影响测算：预计核心一级资本可以提升 0.35%。我们测算：零售贷款可以缓释资本 0.43%；对公贷款缓释 0.03%。同业存单拖累 0.02%；金融债拖累 0.03%；次级债拖累 0.06%。综合考虑贷款和金融投资，上市银行（剔除六家内评法银行）将节省资本 2.6 万亿，核心一级核心资本预计提升 0.35 个百分点至 9.46%。
投资建议：收入确定性维度，重点推荐宁波银行和苏州银行。综合看，营收有较高确定性的标的，有三个特征：1、资产端定价角度，贷款久期短的，明年重定价压力小。2、资产端投放有抓手的，对公项目的储备、零售端的投放有抓手。3、负债端的逻辑，能够抓住核心企业沉淀活期存款的。 综合资产负债端角度看，我们评估收入端增长确定性最强的仍是城商行板块。重点推荐宁波银行和苏州银行；同时看好成都、 江苏、南京和常熟银行。 明年的第二条选股主线是地产有回暖，可以关注招行、平安、兴业银行。
风险提示事件：经济下滑超预期。国内外疫情反复超预期。金融监管超预期。