[研报PDF] 机械设备行业研究周报:几组数据看2023年-大小票有望均衡表现,光伏新兴技术为矛,半导体迎接国产替代大潮

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  核心观点:

  短期推荐板块:半导体设备,光伏钙钛矿+铜电镀;

  上周推荐板块回顾:半导体设备,光伏钙钛矿+铜电镀;

  短期推荐组合:华峰测控,宏华数科,长川科技,迈为股份

  估值跟踪:核心关注PB估值:整体而言板块估值位于3年低点,近期进一步下探,PB估值分位为40.43%,其中29个子板块中,估值排名前三的分别为煤机、光伏设备、重型设备,光伏设备估值本周有所回落、处于三年60.84%分位;后三位的为缝纫设备、电梯、工程机械。而风电、半导体、锂电、检测、机床的PB估值分位分别为33.03%、45.03%、28.19%、45.16%、41.09%,都未落入60%的高估区间。

  几组数据看2023:机械戴维斯双击大级别机会酝酿中,明年有望大小票均衡,继续重点关注新兴技术+国产化:

  1)PB-ROE来看,机械整体底部非常有望在2023年下半年出现,PB处在3年30.72%(2019/12/13-2022/12/09)、5年52.94%分位(2017/12/15-2022/12/09),显著低于2021年,而ROE持续回落5个季度,近十年回落最长持续约为10个季度(14Q1-16Q3),ROE有望迎来见底;2)风电、工程机械、3C设备、自动化综合PB-ROE偏低,性价比逐步显现;热门板块光伏、半导体、自动化PB-ROE偏高,本年度涨幅显著,明年尤其重视市场认知不充分的新兴方向;3)本年度中大票(200亿及以上)整体不占优,主要系年初PB显著高于小市值标的,未来来看大小票PB较为均衡、小票略占优(小票平均值为3.6,中大票平均值为4.5)。

  核心板块基本面更新:

  光伏钙钛矿:近期我们推出两篇钙钛矿深度报告:1)在理论极限上,晶硅太阳能电池、PERC单晶硅电池、HJT电池、TOPCon电池的极限转换效率为29.40%、24.50%、27.50%、28.70%。单结钙钛矿电池理论最高转换效率达31%,多结电池理论效率达45%;2)设备投资额方面,钙钛矿实现1GW产能需要的投资金额约为5亿元左右,比起投资更高的第二代GaAs薄膜太阳能电池,成本更是只有1/10。近期催化剂为12月份的钙钛矿大会。推荐迈为股份,建议关注德龙激光、京山轻机、杰普特等。

  刀具:日韩+部分欧美刀片可替代空间达到2亿片,行业增量很大,足够支持国内公司体量扩大。建议关注中钨高新(有色组覆盖)、欧科亿、华锐精密、新锐股份。

  光伏设备:光伏硅料+硅片跌价趋势确立,这一过程中,我们认为可能产生的重要机会为非硅降本,伴随着硅料价格下移,我们会看到各个电池片类型均会出现非硅成本占比上行,新型电池片更是如此,因而非硅降本重要性显著体现。银包铜+铜电镀+激光转印+无主栅技术快速推进。建议关注迈为股份、帝尔激光、芯碁微装、苏州固锝、博迁新材(有色组覆盖)等。

  中长期核心组合回顾:

  【光伏设备】迈为股份、高测股份、帝尔激光、奥特维;【风电设备】新强联(建议关注)、五洲新春、长盛轴承、亚星锚链、华伍股份;【半导体】拓荆科技(与电子组联合覆盖)、新莱应材、长川科技、富创精密(电子组覆盖);

  【自动化】欧科亿、华锐精密、柏楚电子(和计算机组联合覆盖)、锐科激光(和电子组联合覆盖)、伊之密、杭氧股份;【锂电设备】先导智能(和电新组联合覆盖)、联赢激光、利元亨、东威科技(建议关注)、道森股份(建议关注);【其他】春风动力(和汽车组联合覆盖)、奕瑞科技、华测检测(和公用环保组联合覆盖)、苏试试验、广电计量、安达智能、三德科技(建议关注)

  本周重点板块跟踪点评

  本周涨幅前五子行业:据中信分类,机械子行业周涨幅较大的有:服务机器人(+5.37%),工程机械Ⅲ(+4.8%),光伏设备(+2.11%),激光加工设备(+1.65%),铁路交通设备(+0.93%)。

  本周机械板块行情表现

  机械板块较上周下跌0.27%,沪深300指数较上周上涨3.29%。机械板块跑输大盘3.56个百分点,涨幅居于所有板块第24位。本周机械涨幅居前十的个股有:通润装备(+26.17%),卓然股份(+21.99%),亚光科技(+17.81%),集智股份(+17.1%),海源复材(+14.81%),哈工智能(+13.14%),天瑞仪器(+13.04%),华民股份(+12.94%),凤形股份(+12.43%),长江健康(+11.51%)。

  风险提示:原材料价格大幅波动风险;设备订单不及预期;新冠疫情导致需求不及预期风险等。

  注:文中的本周时间为2022.12.02-2022.12.09

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