板块行情回顾
医美（选取9家上市公司）：11月个股涨幅靠前为复锐医疗科技（+39.7%）、四环医药（+28.4%）、朗姿股份（23.1%）；化妆品（选取14家上市公司）：11月个股涨幅靠前为鲁商发展（+58.5%）、丸美股份（+26.9%）、嘉亨家化（+24.7%）。
医美：巨子生物港股上市、双美发布新品，关注胶原蛋白赛道新动态
（1）行业动态：11月4日，我国重组胶原蛋白专业护肤龙头巨子生物正式在港交所主板上市。重组胶原蛋白被广泛应用于护肤品、医用敷料和医用材料（医疗、医美用）等领域，且相较天然胶原蛋白具有动物源病毒风险、免疫原性风险较小的优势。2022年以来，巨子生物与重组胶原赛道内其他头部企业（锦波生物、创健医疗等）均颇受关注，行业资本化进程持续推进。此外，11月22日我国动物源胶原蛋白产品龙头双美生物在上海发布胶原蛋白植入剂新品“肤莱美”。近年来胶原蛋白植入剂赛道颇受市场关注，此次双美生物新品面世，有望进一步推动行业发展。（2）行业观点：11月底起，多地更新优化防疫措施，医美作为典型线下消费业态短期内受益于消费场景恢复，有望表现出较高修复弹性；长期看，我国医美市场存在渗透率、国产化以及合规化等多重提升空间；产业链中，我们看好具备技术资质壁垒、且面对疫情韧性更高的医美产品厂商。
化妆品：上美集团通过港交所聆讯，关注美妆双十二动态及品牌方推新
（1）数据：10-11月抖音品牌排行榜中，国货品牌珀莱雅（2.5-5.0亿元）、自然堂（2.5-5.0亿元）、欧诗漫（2.5-5.0亿元）、韩束（1.0-2.5亿元）上榜护肤品类前十，花西子（2.5-5.0亿元）、彩棠（0.75-1.0亿元）上榜彩妆品类前十。（2）行业动态：12月4日，知名品牌韩束、红色小象母公司上美集团正式通过港交所上市聆讯，有望冲击“港股国货美妆第一股”。2022年来，从9月敷尔佳创业板IPO过会，到11月巨子生物成功登陆港股，国货美妆品牌在资本市场依旧动作频频。我们认为，国货美妆品牌登陆资本市场，可借力升级研发、渠道、品牌等要素，未来有望步入与国际大牌“同台对垒”的新发展阶段，国货崛起正当时。（3）行业观点：随着“双十一”过去，行业进入相对淡季，12月美妆行业投资建议关注“双十二”大促及各品牌方推新动态。展望2023年，生产生活秩序恢复后居民收入有望逐步恢复，美妆行业作为可选消费品类，将显著受益于收入增长带来的消费信心和消费力复苏，我们看好2023年美妆行业的整体回暖。
投资建议：关注国货品牌方龙头布局机会
（1）化妆品板块：12月美妆行业投资建议关注“双十二”及各品牌方推新动态，重点推荐国货美妆龙头品牌珀莱雅、华熙生物、贝泰妮；（2）医美板块：医美产业链关注竞争壁垒深厚的医美产品龙头，重点推荐爱美客，受益标的朗姿股份。
风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧。