市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘上涨7.22%，较上证综指高5.61pct，较沪深300高3.93pct，在31个申万一级板块中排名第1。（2）细分板块：各细分板块悉数上涨，白酒、啤酒、乳品板块涨幅居前，分别为8.31%、7.22%、6.79%。所有子板块PE（TTM）均上涨。（3）个股方面：涨幅前三名为*ST西发、青岛食品、海南椰岛，分别为24.7%、23.6%和18%。跌幅前三为华统股份、龙大美食、莲花健康，分别下跌5.7%、2.5%、2.4%。
疫情优化“新十条”发布成强催化剂。在上月在疫情优化二十条后，各地防疫政策先后进一步优化，在上周“新十条”发布后，疫情政策优化趋势十分明朗，估值已充分显示预期，我们预计未来行业将从估值逐渐转向基本面。短期看，一方面，一年内消费持续回暖判断不改，另一方面，警惕疫情政策放开后，受短暂阳性人群增加，短期消费意愿冲击、以及Q4、2023年Q1部分消费行业库存及折扣并未完全改善的影响。
白酒：高端稳健，关注弹性。（1）警惕短期风险：原因主要在于此前不断累积的行业库存，和新年春节开门红高额打款之间的矛盾，这将进一步对去库存和单品价格带来压力，行业级别复苏预计从Q2开始。但从市场预期角度，防疫政策为目前消费核心变量、及估值主要催化剂，故我们认为在估值仍未修复完善的基础上，我们对短期受益疫情优化带来的估值提升、及长期受益基本面优化带来股价提升较有信心。（2）板块：次高端受疫情影响较大，库存较高，Q2后预计弹性较大；地产酒龙头在基地市场动销强背景下，次高端仍望贡献可观增量，性价比较强；高端白酒业绩无虞，相对稳健，贵州茅台仍有望迎业绩大年。
非白酒食饮观点：关注零食、速冻及预制菜。相比白酒，部分食品龙头、细分板块存在较为确定性向上机遇，且仍存较大预期差，我们继续看好零食、预制菜等确定性板块。（1）零食龙头迎变革持续看好。目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革，导致白牌以及渠道型龙头占尽先机，行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中，我们预计该过程可能持续3-5年。行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革，逐步打开渠道空间，持续看好。（2）关注速冻及预制菜长期趋势。短期来看，一方面春节备货较往年更早开启，另一方面安井食品、三全食品等发布部分产品提价通知，行业有望充分受益短期疫情优化；长期来看，因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。
投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡、洋河、迎驾贡等；重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、安井食品、味知香、千味央厨等。
风险提示：疫情影响；原材料价格的影响；竞争加剧的影响；消费需求的影响。