核心观点
政策底已经确立，行业将在规范中健康发展。游戏版号已常态化发放，估值筑底，建议关注腾讯控股、网易-S、三七互娱；“双减”规范课后教育，建议关注教育信息化龙头鸿合科技、视源股份；房地产领域政策力度持续加大，建议关注房产交易平台龙头企业贝壳-W。
预计降本增效仍为主旋律，龙头企业经营优势不改，复苏具备强确定性。2022年衣食住行类App流量依然保持增势，头部公司流量格局稳定，建议关注细分赛道的龙头公司，本地生活建议关注美团-W；电商建议关注京东集团-SW、拼多多、阿里巴巴-SW；短视频仍享流量红利，变现空间仍较大，建议关注快手-W；中长视频领域提质增效仍为主旋律，建议关注哔哩哔哩-W、芒果超媒。
业绩磨底，向上弹性大，估值处于历史低位。“二十条”及“新十条”发布后，建议重点关注前期受到外部扰动影响较大细分领域的困境反转，在线酒旅预订建议关注携程集团-S；线下广告建议关注分众传媒；影视建议关注中国电影、光线传媒、猫眼娱乐；在线招聘建议关注同道猎聘、BOSS直聘。
互联网助力实体经济，出海空间依然广阔。相关部门多次发文鼓励消费互联网与产业互联网的结合，互联网公司有望将公司能力打包向外赋能，云计算和SaaS空间仍广阔，建议关注微盟集团、阿里巴巴-SW；全球重点国家及地区仍有较大的线上化空间，游戏、短视频厂商积极布局海外，拼多多旗下Temu连续居同类型下载量榜首，建议关注腾讯控股、三七互娱、快手-W、拼多多、名创优品。
风险提示：
消费复苏进程不达预期；疫情反复影响部分消费行为；中美审计进展不达预期；行业相关政策风险；电商履约受阻风险；游戏版号无法正常发放；长短视频版权纠纷风险等