投资要点
行业景气度跟踪： 产批零表现基本符合预期。 11 月乘联会口径： 11 月狭义乘用车产量实现 207.8 万辆（同比-6.7%，环比-9.0%），批发销量实现 202.9 万辆（同比-5.7%，环比-7.5%）。 交强险口径： 11 月行业交强险口径销量为 156.59 万辆，同环比分别-7.7%/-2.2%。 中汽协口径： 11 月乘用车总产销分别实现 215.1/207.5 万辆，同比分别-3.9%/-5.6%，环比分别-7.8%/-7.0%。 11 月疫情影响广东、重庆、北京等地，对长安汽车、赛力斯、广汽集团等车企的生产造成一定冲击， 11 月行业产批零同环比均出现小幅下滑。 出口方面： 11 月中汽协口径乘用车出口 27.6 万辆，同环比分别为+62.2%/-1%。 展望 2022 年 12 月： 我们预计产量为 224 万辆，同环比分别-9.1%/+7.8%；批发为 220 万辆，同环比分别-7.0%/+8.4%；交强险为 190 万辆，同环比分别-13.2%/+21.3%；出口为 28 万辆。新能源批发预计 81 万辆，同环比分别+60%/+11%。
新能源跟踪： 11 月新能源汽车批发渗透率 35.88%，环比+5.03pct。 乘联会口径， 新能源汽车产量 71.0 万辆（同比+63.5%，环比-1.1%），批发销量实现 72.8 万辆（同比+70.2%，环比+7.9%）。 交强险口径， 11 月新能源零售实现 53.61 万辆（同比+46.44%，环比+19.61%）。 分地区来看，11 月非限购地区新能源销量占比下降。 11 月非限购地区新能源车销量占比为 72.78%，环比-3.72pct。 分价格带来看， 受特斯拉本月出口下降影响， 11 月 25-30 万元、 30-40 万元价格带销量占比上升，环比分别+1.42/+8.02pct。 分价格带来看新能源车渗透率， 11 月 5-10 万、 10-15万元、 15-20 万元、 20-25 万元、 25-30 万元、 30-40 万元、 40 万以上价格带新能源车渗透率环比提升，绝对值分别为 18.72%、 27.72%、 34.90%、30.57%、 33.37%、 52.39%、 31.70%，环比分别+4.19pct、 +4.81pct、 +4.87pct、+3.59pct、 +10.83pct、 +18.44pct、 +3.47pct。
自主崛起跟踪：自主批发市占率环比提升。 分车辆类型： 11 月乘用车整体/轿车/SUV 市场自主品牌市占率分别为 55.46%/48.2%/61.3%，分别环比+1.6pct/+3.2pct/-0.2pct； 分技术路线： 11 月 BEV/PHEV 市场自主品牌市占率为 75.61%/90.29%，分别环比-10.88pct/+0.04pct。
投资建议： Q4 是配置汽车板块最佳时间窗口！值得珍惜！ 我们强调这波与上波（ 5-8 月）行情的异同：同：第一阶段均是防疫&汽车刺激政策驱动板块性估值修复。先整车后零部件，超跌品种反弹力度或领先。异：第二阶段的分化演绎会差异较大。上波分化体现是零部件好于整车。这波的分化预计会更加显著，板块上【港股性价比好于 A 股】，个股上对于强α品种的识别更重要。背后原因是： 2022 年 7 月是三重拐点【供需关系+供应链格局+整车格局】。对这波我们对标的选择：短期（ 12 月）：演绎板块性估值修复。自上而下配置思路即可。中期（半年-1 年维度）：1）子版块排序：港股汽车>A 股零部件>A 股整车。 2）自下而上思路，做减法只配强α个股。 3）港股汽车：优选【理想汽车+吉利汽车】等 4）A 股零部件：首选 Tier0.5【拓普集团】。优选单一赛道第一梯队：轻量化赛道【旭升股份-爱柯迪-文灿股份】，线控制动【伯特利】，大内饰赛道【岱美股份/新泉股份/继峰股份】等。第二梯队：域控制器/热管理/空悬等。 5） A 股整车：优选华为（赛力斯/江淮汽车），比亚迪/长安汽车/长城汽车。
风险提示： 芯片短缺影响超预期；乘用车需求低于预期等