[研报PDF] 建筑装饰行业研究周报:基建景气延续,重视央国企蓝筹重估价值

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  政策连续性可期,央国企蓝筹估值体系有望重塑

  我们认为易主席提出中国特色估值体系后,上交所也配套出台了服务央国企的政策措施,我们预计后续央国企各项国改措施有望陆续出台,例如12月15日晚中国交建公告了2022年限制性股票激励计划(草案),我们认为当前政策端对于建筑央国企的估值重视程度已经体现,往后看,受益于一带一路、国企改革、融资诉求提升等因素催化,央国企蓝筹的业绩释放意愿动能明显提升,可积极关注后续央国企的改革动作和释放业绩节奏。

  基建数据延续发力,重视房建产业链公司预期改善

  22年1-11月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-9.8%/+8.9%/+11.7%/+9.3%,11月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-19.9%/+10.6%/+13.9%/+6.2%(增速环比-3.9/+1.2/+1.1/-0.7pct)。我们认为受到疫情减弱及同期基数较低等因素影响,单12月基建增速或仍将保持较高水平,2023年在高基数基础上基建增长动能有所回落,建议重点关注能源基建、专业工程等实际下游需求较好,细分板块景气度偏高的子行业。

  行情回顾

  上周建筑(中信)指数下跌2.80%,沪深300指数下跌0.86%,三级子板块中设计咨询、钢结构板块跌幅较多,分别录得-3.21%、-3.14%的负收益。个股中乾景园林(+12.85%)、杰恩设计(+11.41%)、海波重科(+7.47%)、同济科技(+4.18%)、奥雅设计(+3.90%)涨幅居前。

  投资建议

  我们认为考虑到23年传统基建龙头或在高基数基础上增长动能有所回落,建议重点关注能源基建、专业工程等实际下游需求较好,细分板块景气度偏高的子行业,而涉房融资新规利好低估值板块整体修复,其中建议关注三条主线的投资标的:1)低估值:近期地产政策放松利好央企蓝筹中国建筑,高弹性地方国企四川路桥、山东路桥、上海建工,此外重视一带一路为国际工程带来的板块性机会;2)建筑+:与新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能(与环保团队联合覆盖)、江河集团等;与化工相关的中国化学、三维化学、东华科技等;3)专业工程:钢结构(鸿路钢构、利柏特),其余与民生相关的粮食安全(中粮科工)、供热节能(瑞纳智能)、半导体洁净室(亚翔集成、圣晖集成)等细分赛道亦值得关注。

  风险提示:基建&地产投资超预期下行;新能源&化工业务拓展不及预期;央企、国企改革提效进度不及预期。

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