投资建议
12月份的短期交易推荐机构重仓股：招商银行、平安银行、宁波银行，其回调幅度较大，弹性较大；明年1月、3月、4月推荐业绩增速高的银行：苏州银行、杭州银行、成都银行等优质城商行。
中央经济工作会议细化了中央政治局会议的内容。中央政治局会议是中央政治局委员共同讨论国家大事的会议，每年4月、7月、12月的会议较为重要。考虑到每次中央政治局会议会议公告较为简短，市场对于其解读通常会有所分歧。在12月的中央政治局会议结束1周后，通常会召开中央经济工作会议，由政治局委员、省级政府、央企、相关部委领导参加，会议公告十分具体，相当于政治局会议公告的细化，因此能够被市场明确解读。
总量方面，近期会议更加强调长期目标。相较于7月政治局会议公告中“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，突出短期总量刺激；12月政治局会议公告指出“推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长”，更加强调长期目标。历史上，在党的全国代表大会前，经济工作更加侧重于短期总量刺激，而会议结束后会新的领导班子组建完成后，更看重长期目标。中央经济工作会议公告的表述为“要更好统筹经济质的有效提升和量的合理增长，坚持以质取胜，以量变的积累实现质变，我们认为这将当前的经济工作重心重新确定到“质”上，而非“量”。相较于政治局会议公告，中央经济工作会议增加“加大宏观政策调控力度”的表述，我们认为这反映了从短期来看，政策力度还有可能加大；同时删除了疫情防控相关的内容，明确了当下的防控政策的转变。
未来的财政政策可能更加以稳为主。中央经济工作会议指出：1）“保持必要的财政支出强度”，我们认为这意味财政支出力度相较之前大幅扩张的可能性较小。2）“在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控”，我们认为这更加强调长期“质”的发展。3）“要加大中央对地方的转移支付力度，推动财力下沉，做好基层“三保”工作”，我们认为这有利于控制地方政府财富风险。综上，我们认为未来的财政政策可能更加以稳为主。
未来政策收紧和放松的可能性都较低。12月政治局会议指出“稳健的货币政策要精准有力”，市场中有观点认为这是偏紧的表述，因为其并未强调总量扩张，不同于7月政治局会议提出的“货币政策要保持流动性合理充裕”的描述。
中央经济工作会议公告提到：1）“要保持流动性合理充裕”，我们认为这与7月政治局会议定调相符。2）“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，考虑到目前M2和社融增速都远高于名义GDP增速和当下的经济情况，我们认为未来政策收紧和放松的可能性都较低。
地产行业政策整体宽松，主要目的仍为化解行业风险而非扩张。中央经济工作会议报告首次提到房地产是“支持住房改善，扩大国内需求”，我们认为这反映了房地产政策基调的改变。同时中央经济工作会议报告没有将“房住不炒”放到地产政策首句，并提到：1）“要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作”，我们认为目前地产政策首要任务是保证稳定，而非扩张。2）“满足行业合理融资需求，推动行业重组并购”，近期陆续出台的相关政策满足了地产公司的合理融资需求，后期还需观察能否推动行业重组并购，化解行业风险。3）“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，同时要坚决依法打击违法犯罪行为”，我们认为这意味着非优质非头部的房企风险可以出现，同时引导房企积极参与保交楼的工作中。4）“要因城施策，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题，探索长租房市场建设”，我们认为这有一定的扩张性意味。综上，我们认为地产政策整体偏向放松，但更多集中于化解行业风险，而非行业扩张。
强调切实落实“两个不动摇”，增加市场对于国企市场化运营的信心。中央经济工作会议报告提出“要深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。坚持分类改革方向，处理好国企经济责任和社会责任关系”，我们认为这代表着中央对于国企坚持市场化运营的表态，能够缓解市场一定担忧。同时中央经济工作会议报告还提出“要防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量、化解存量”，我们认为考虑到当下经济下行，除地产外，中央不希望地方政府债务再出现问题。
未来银行股走势预判。受地产政策出台、疫情防控政策改变、汇率修复的影响，11月银行修复明显。12月中央政治局会议和中央经济工作会议在总量上定调更加强调长期目标，因此短期对银行股的影响有限。我们认为近期属于震荡期，银行股可能会因为地产的结构性利好在未来略有上涨。明年1月，优质银行股的业绩较为确定，银行股上涨可能性较大。春节后2月投资人可能考虑配弹性较大的方向，银行股可能不跌但会跑输。3月、4月银行股可能会因为年报发布再次上涨。
会议公告：
1）总量方面
7月中央政治局会议：做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。
12月中央政治局会议：全面深化改革开放，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。
12月中央经济工作会议：全面深化改革开放，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。
明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。
2）财政政策
12月中央政治局会议：积极的财政政策要加力提效
12月中央经济工作会议：积极的财政政策要加力提效。保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。要加大中央对地方的转移支付力度，推动财力下沉，做好基层“三保”工作。
3）货币政策
12月中央政治局会议：稳健的货币政策要精准有力
12月中央经济工作会议：稳健的货币政策要精准有力。要保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，强化金融稳定保障体系。
4）地产行业
12月中央经济工作会议：一是着力扩大国内需求。要把恢复和扩大消费摆在优先位置。增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。
五是有效防范化解重大经济金融风险。要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，同时要坚决依法打击违法犯罪行为。要因城施策，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题，探索长租房市场建设。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。要防范化解金融风险，压实各方责任，防止形成区域性、系统性金融风险。
5）国企改革
12月中央经济工作会议：三是切实落实“两个毫不动摇”。针对社会上对我们是否坚持“两个毫不动摇”的不正确议论，必须亮明态度，毫不含糊。要深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。坚持分类改革方向，处理好国企经济责任和社会责任关系。完善中国特色国有企业现代公司治理，真正按市场化机制运营。要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来，从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大。依法保护民营企业产权和企业家权益。各级领导干部要为民营企业解难题、办实事，构建亲清政商关系。
风险提示。企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。