行情回顾：截至2022年12月23日，申万国防军工行业本周下跌4.87%，跑输沪深300指数1.68个百分点，在申万31个行业中排名第20名；申万国防军工行业本月下跌8.79%，跑输沪深300指数8.15个百分点，在申万31个行业中排名第30名；申万国防军工板块年初至今下跌28.56%，跑输沪深300指数6.05个百分点，在申万31个行业中排名第30名。
截至2022年12月23日，本周申万国防军工行业各子板块均表现较差。航天装备板块下跌4.22%，航海装备板块下跌4.53%，航空装备板块下跌4.87%，地面兵装板块下跌4.88%，军工电子板块下跌5.05%。
国防军工行业周观点：中直股份本周公告将通过发行股份募资的方式收购昌飞集团和哈飞集团100%股权，未来如果收购成功并且顺利并表后，将大幅增加中直股份的业务收入。本周航发动力也公布了增加关联交易公告，预计在为下年新增的订单增加采购等费用。下游主机厂近期的频繁操作预示着为大年2023年做准备，预计行业景气度会进一步提升。当前申万国防军工行业近5年估值为（截至12月23日）57.09倍，处于0.41%分位水平，行业估值被低估。当前，行业基本面没出现重大变故，地缘政治事件依旧复杂，可继续关注左侧布局机会。
面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛已经打响，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。军机方面，长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；民机方面，看好国产大飞机后续发展。从国产替代出发，后续会有越来越多国产飞机换装“中国心”，国产化渗透率将逐步提升。另一方面，军队作战会逐步向信息化和无人化发展，国防信息化建设自主可控和国产替代将成为另一主线，无人机在军事和工业中的应用值得期待。优先选择高景气，同时兼具国产化渗透率不断提升的飞机制造、航发产业链、无人机、军用信息化四个细分产业。建议关注：中航西飞（000768）、中国船舶（600150）、中直股份（600038）。
风险提示：由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期；研发成本过高导致的企业业绩低于预期；俄乌战争风险导致的上游材料涨价。