投资要点
市场表现：本周] SW 交运指数-3.9%，跑输大盘 0.7个百分点。其中物流+3.5%，航运-7.3%，机场+1.5%，高速公路-3.4%，港口-4.6%，铁路运输-2.9%，公交-4.2%，航空-3.5%。板块涨幅前五个股：天顺股份+10.4%、湖南投资+4.5%、富临运业+3.3%、ST万林+1.4%、恒通股份+1.2%；涨幅后五个股：飞马国际-18.4%、广汇物流-16.6%、中远海能-12.6%、三羊马-11.4%、恒基达鑫-11.2%。
行业主要指数变化：航空方面，本周国内航线景气指数环比-10.6%，港澳台航线景气指数环比-1.1%，国际航线景气指数环比+3.1%；运输量指数下跌，其中国内线环比-23.4%，国际线环比+3.5%，港澳台航线环比-13.6%；价格指数较上周略有上涨，其中国内线环比-1.3%，国际线环比+3.6%，港澳台航线环比+2.9%；国内航线客座率为 66.7%，环比+0.9%；国际航线客座率为 63.8%，环比-2.6%；港澳台航线客座率为 44.7%，环比-9.3%。航运方面，BDI运价指数较上周下跌 45 点，12 月 25 日报收 1515 点；BDTI 报收 1887 点，较上周下跌 191点(-9.2%)，BCTI 报收 2143点，较上周上涨 92点(+4.5%)。集运市场指数下跌，12月 23日，CCFI报收 1307.5点，下跌 2.4%；SCFI 报收 1107.1点，下跌 1.4%。12月 16日，中国公路物流运价指数报收于 1030.3点，相比于去年同期上涨 15.9 点，同比+1.6%。
行业动态：1）国务院常务会议：落实稳经济一揽子政策措施，抓好填平补齐，确保全面落地；2）国产新能源汽车加速布局海外市场；3）2023 年春运火车票 12 月 24 日开售；4）多方调配资源，保障民生物资运输服务。
重点推荐：
1）招商南油：全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”，消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少短时间内难以逆转，公司内外贸兼营静待价值重估。
2）招商轮船：三季度原油运输市场复苏明显，运价加速上行，公司油轮业务三季度扭亏为盈，同时公司在高位落实若干长航次现货租约，全年业绩有望大幅扭亏，此外公司 32 艘节能环保型 VLCC 中 10 艘已经加装脱硫塔，或将享受更高收益。
3）德邦股份：公司行业竞争格局改善拉动公司盈利能力修复，叠加快运行业周期性增长及工业增加，中长期看好京东物流收购带动的末端网点整合及业务协同效应。公司有望凭借网络优势和精细化成本管控，进一步修复盈利水平。
3）顺丰控股：当前公司业务量稳步修复，差异化竞争力和精益化成本管控在毛利端持续兑现。短期看好旺季 22Q4业务量实现突破，成本管控成果进一步巩固；中长期看好鄂州花湖机场助力业务量增长，嘉里物流成为新的增长曲线。
风险提示：1）宏观经济波动；2）全球疫情反复风险；3）汇率大幅贬值等