观点综述：
各地线下消费复苏回暖，城市烟火气逐渐回归。北京餐饮的客流较之前出现明显回升，不少餐馆出现排队等位情况。餐饮企业已经为了迎接即将到来的元旦假期，在食材及人手上提前做足准备，预计元旦假期的客流将有望恢复到往年同期的 7 至 8成。除了餐饮，旅游出行方面复苏明显。北京、广州等城市本地旅游市场复苏显著。 12 月 25 日，携程数据显示，近一周（12月 19 日－23 日）北京景区门票的预订量相比上周增加 177%；率先逛景区的游客主要以 90 后为主，占比接近 50%；其次是 80后比例达 34%。北京滑雪需求也逐渐抬头。据携程数据，近一周北京滑雪相关酒店预订量环比上周增长 99%，滑雪景区门票预订量环比增长近一成。多个旅游平台的数据显示，近一周，海南目的地出游订单明显增加，酒店订单和民宿也出现火爆情况。 第一波受到放开冲击的一线城市，先正处于感染人数达峰，线下活动包括消费复苏的通道中。建议关注线下消费场景板块，包括餐饮酒店旅游、医美、服装等消费。重点板块：
化妆品&医美： 国货美妆品牌将极大受益于消费升级和新生代消费群体的崛起，获得长足发展空间。持续看好优质国货美妆品牌的快速发展，尤其是聚焦功效护肤具有较高技术加持的中高端国货美妆品牌，有望在政策指引下获得加速成长，相关标的：珀莱雅、贝泰妮。医美建议关注格局清晰，技术、资质、渠道壁垒深厚的中游医美产品生产商龙头，如爱美客、华熙生物、巨子生物等有望受益。
酒店板块：疫情后行业供给端持续出清，龙头保持逆势拓店，看好市场集中度加速提升。防疫放开叠加双旦节假日，出行需求逐渐恢复，关注供需差带动经营反弹。重点关注门店规模领先、品牌矩阵完善、经营效率高的头部酒店集团，如锦江酒店、首旅酒店、华住集团，兼具集中度提升红利和复苏弹性。
市场回顾： 本周纺织服装行业下跌 3.75%，轻工制造下跌 2.82%，美容护理下跌 0.20%，在申万 31 个一级行业中分别排第 14、 7、1 名。指数方面，上证指数下跌 3.85%，深证成指下跌 3.94%。
重点推荐：
珀莱雅、贝泰妮、波司登、李宁、安踏体育、台华新材、华利集团、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业
风险提示：经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险