投资要点
短期震荡不改向好修复趋势，看好成长性明确的服饰标的；短期建议关注内需占比较高的细分龙头。
品牌服饰：李宁保守预期引发板块波动，持续看好成长性明确标的
李宁保守23年指引致周五运动板块行情波动，主要与业绩会对23年指引相对保守有关，公司表示该指引主要考虑了以下可能的风险因素：1）宏观形势多变、未来不确定性较大，消费恢复程度有待持续观测；2）公司自身中长期发展需要作出的规划和投入；3）Q1折扣还在恢复中，达到理想的水平要到Q1末或者Q2。虽然李宁在当下处于审慎原则对23年给出保守指引，但我们认为随客流持续恢复以及Q2进入跑步产品矩阵推广旺季，流水及折扣率表现值得期待。下周二、周三安踏、特步将分别披露年报业绩并明确新财年预期，板块内龙头对23年的景气展望将进一步明晰，运动仍是品牌服饰最近期赛道，短期调整并不改变我们对其中长期发展的看好，继续推荐安踏体育、李宁、特步国际；同时，我们继续提示波司登机会。
A股方面，品牌服饰3月进入低基数阶段，多数公司3月上旬流水表现已明显好于1-2月，运动、运动时尚、户外龙头增速值得期待。在其他恢复性增长（23年向21年盈利水平靠拢）的龙头中，我们当前重点提示受益婚庆、地产需求回暖，同时3月即将迎来换季销售旺季的家纺赛道龙头水星家纺、罗莱生活、富安娜。
纺织制造：内需好于外需，建议短期聚焦内需占比高的细分龙头
中国台湾主要制造商1-2月收入累计增长情况公布，其中鞋类相关的丰泰/裕元/钰齐/志强收入同比-8%/-16%/+18%/-17%，服装相关的儒鸿/聚阳/广越收入同比-36%/-7%/-15%，结合近期公布的海关出口数据中，1-2月中国纺织品/服装/鞋类出口额同比-22.4%/-14.7%/-11.6%；越南1+2月纺织品/鞋类累计出口额同比-14%/-9%，如期低落，海外品牌清库存下供应商的订单压力目前扔较为明显。从品牌商披露的季度报表来看，圣诞季后大部分公司实现了库存环比下降，但同比增速仍普遍偏高，清库存完成时间预计仍需待到23Q2-Q3，因此出口链需求拐点预计仍需等待Q2，接下来比较重要的时间点在于3月下旬Nike及Lululemon季报披露后对去库存计划的进一步评价。
近期我们进行了密集制造业跟踪，总体需求在春节后景气度较弱，但是订单按日环比改善，同时内需景气度明显好于外需。
投资建议：短期零售波动，关注低估值+Q4高弹性品种
李宁保守23年指引致周五运动板块行情波动，但3月以来包括运动在内的多数品牌公司零售表现较1-2月增速环比向上，继续看好中长期成长性明确、估值具备性价比的标的。
品牌服饰方面：港股我们继续推荐安踏体育、李宁、特步国际，并继续提示波司登机会；A股品我们推荐关注比音勒芬、报喜鸟、牧高笛。
家纺我们当前重点提示受益婚庆、地产需求回暖，同时3月即将迎来换季销售旺季的家纺赛道龙头水星家纺、罗莱生活、富安娜。
纺织制造方面：短期建议关注内需占比高的细分行业龙头，如新澳股份、富春染织，3月下旬后根据外需修复情况关注华利集团、申洲国际、台华新材、伟星股份。
风险提示：终端销售不及预期；疫情持续出现反复；品牌间竞争加剧；