本周专题：
火电行业利好频传，2022 年 12 月 15 日云南省发改委提出设立燃煤发电调节容量市场； 22 日江苏、广东 2023 年年度交易结果出炉，电价基本实现顶格上浮。本周我们以火电行业作为切入点，重申沿海火电公司盈利修复逻辑。
核心观点：
收益向上，成本向下，火电行业利好频传
12 月 22 日广东 2023 年年度交易结果出炉，年度长协均价接近成交上限，其中双边协商成交均价 553.88 元/兆瓦时，同比上年提高 56.84 元/兆瓦时。年度长协成交均价提高，有望推动区域内火电企业收益增厚。同时， 广东省能源局、南方能监局日前联合印发《关于 2023 年电力市场交易有关事项的通知》 ，提出当一次能源价格波动超出一定范围时，视市场运行情况启动一次能源价格波动传导机制，推动成本端压力向下游传导。
看好进口煤价松动，带动沿海电厂盈利修复
2022M1-11 中国进口煤炭中 58%来源于印度尼西亚，近期印尼煤场地价（Q3800）在 850-900 元/吨区间震荡。展望 2023 年，我们判断进口煤价有望松动：
全球资源品价格进入下降通道：12 月 23 日天然气 TTF 期货价格为 83欧元/兆瓦时，较 8 月高点已下降 76%。 欧洲天然气作为其主能源产品，受价格高位及供应问题所限，煤炭作为替代燃料采购需求大幅增长。我们判断当天然气价格进入下行周期后，全球煤炭价格有望加速回落。
中国进口煤炭供给放量： 印度尼西亚上调 2023 年煤炭产量目标至 6.94亿吨，较 2022 年产量目标（6.63 亿吨）增加 0.31 亿吨。同时，澳煤进口限制放开的预期不断加强，从近期释放的消息中，不时透露出中国对澳煤进口政策可能会发生变化的迹象，若后期放开进口澳煤限制，将进一步丰富我国进口煤来源。
人民币汇率或将走强：2023 年中国经济走出疫情冲击缓回升、西方经济受高利率影响停滞，人民币汇率或将重拾升势。而从煤炭进口的角度来讲，若人民币汇率走强，中国进口煤价或将下降，进而推动沿海电厂盈利修复。
投资建议： 广东年度长协电价接近成交上限，政策引导一次能源成本向下游传导，收益向上，成本向下，火电行业利好频传。展望 2023 年，在国际资源品价格下跌的大背景下，印尼上调 2023 年煤炭目标产量，同时中国经济走出疫情冲击后人民币汇率有望走强，我们判断进口煤价有望松动，进而推动沿海电厂盈利修复。具体标的方面，建议关注【宝新能源】【粤电力】【上海电力】【华能国际】【浙能电力】【国电电力】【华电国际】 。
风险提示：政策推进不及预期， 项目核准不及预期， 项目招标不及预期， 建设进度不及预期，原材料端成本上行等