[研报PDF] 农林牧渔行业研究周报:白羽鸡祖代存栏下降在即

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  每周一谈:白羽鸡产能传导梳理

  从供给周期来看,祖代种鸡引种到商品代肉鸡出栏最短需要耗时约60周。一个完整的白羽肉鸡产业体系包括:纯系白羽原种鸡-曾祖代白羽肉种鸡-祖代白羽肉种鸡-父母代白羽肉种鸡-商品代白羽肉鸡。

  祖代种鸡通常在1日龄引种,经过6周的育雏期(第1-6周)和18周的育成期(第7-24周),方可开始产蛋,产蛋后需要3周左右时间孵化出父母代种鸡。

  父母代种鸡同样需要经过24周的育雏和育成,进入产蛋环节,3周后孵化得到商品代鸡苗。

  商品代鸡苗经过6周的育肥后即可出栏进入屠宰、加工环节,流向鸡肉消费市场。

  从数量上看,我国每年祖代肉种鸡的引种量绝对值不大,但由于种鸡具有强大的繁殖扩大作用,祖代鸡的供给变化对鸡肉产量的影响是巨大的。按照肉鸡生产的一般标准,每套祖代肉种鸡可生产约50套父母代肉种鸡,每套父母代肉种鸡可生产约130只商品肉鸡,每只商品肉鸡可长成约2.8千克的成品肉鸡,成品肉鸡的屠宰率约为85%,据此计算,一套祖代肉种鸡最终可以提供约15.5吨的鸡肉产品。据钢联数据,我国2021年鸡肉消费量约为1503万吨,按此标准计算静态计算每年约需要97万套祖代种鸡。

  2022年以来,受欧美禽流感影响,我国祖代鸡引进受到极大阻碍。据钢联数据,2022年1-11月,祖代鸡累计引种量(覆盖国内15家祖代种鸡场的祖代鸡苗的引种及自繁数据)仅为71万套,较去年同期累计同比-33%。我国祖代鸡海外引种从2022年5月份开始受阻,直至当前仍未出现好转迹象。

  从祖代鸡存栏来看,总体存栏仍处于高位,预计2023H1存栏将下降。当前,在产种鸡存栏处于高位,后备存栏量已显著下降。

  在产种鸡存栏的变动,主要受两个方面因素影响,一是后备转正带来的增量,二是在产淘汰带来的减量。理论上可以直接去看前置24周(约6个月)的祖代引种量,与前置65(约16个月)周的引种量之差。当前的存栏高位主要由2022年上半年的大量引种造成。从目前已公布的数据来看,2022年5月-2022年11月引种量已经大幅下降,我们判断2022年11月-2023年5月的在产种鸡存栏将会逐步下滑。

  后备种鸡存栏的变动,则取决于引种带来的增量,和后备转正带来的减量。理论上后备存栏的变动即为当前引种量,与24周(约6个月)之前的引种量的差值。未来后备种鸡存栏变动很大程度取决于未来的引种数量变化,进一步地,取决于美国禽流感影响程度与国产种鸡替代进度(以圣泽901为主)。

  投资策略:

  生猪养殖:随着猪价的短期回调,板块整体大幅下挫,目前板块估值仍处于相对低位,安全边际凸显,我们对2023年猪价持乐观态度,推荐积极布局具有成本优势的生猪养殖龙头牧原股份,建议关注温氏股份、巨星农牧、天康生物。

  肉鸡养殖:产能回落,供应下行周期到来,价格迎来上行;海外禽流感疫情影响,祖代供应受阻,建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展,父母代鸡苗生产企业益生股份,商品代鸡苗生产企业民和股份。

  动保板块:猪周期上行动保业绩修复确定性强,建议关注非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物,关注行业领先公司普莱柯、兽用化药龙头回盛生物。

  风险提示:猪价下行风险,动物疫病风险,下游需求不及预期风险

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