近期，我们对16家上市银行进行了集中调研，结合调研情况，从信贷投放、资负定价、非息增长、资产质量等维度对上市银行2023年经营形势做出分析。
量：贷款增量规划不低于2022年。1）疫后经济复苏带动信贷投放转暖。受访银行整体表示2023年随着疫后经济增长向好，将带动信贷需求逐步回暖，信贷增量暂按照不低于2022年进行预算安排。也有部分银行表示2023年初疫情短期冲击仍在，企业用工短缺，物流存在阻滞，再叠加春节相对较早，开年信贷投放或“不温不火”，春节后贷款需求将趋于回暖；2）信贷结构：投放节奏先对公后零售，消费金融加大发力。短期内市场化融资需求难有实质性改善，信贷投放仍需靠政策驱动，受访银行表示上半年以对公投放为主，行业主要分布于基建、制造业、绿色、普惠小微等领域；下半年将加大对零售领域倾斜力度，按揭贷款增速短期内或仍缓慢，非房零售贷款增长的确定性相对更强；3）机构行为：大行发挥“头雁”作用，江浙等优质区域信用需求更稳健。
价：NIM承压但降幅收窄，走势“前低后高”。多数银行认为，2023年息差仍将继续收窄，主要压力点为1Q23按揭贷款的集中重定价，但也不乏积极因素助力息差于下半年企稳甚至有所回升。从资产端来看，随着宏观经济景气度回升、下半年信贷资源逐步向零售领域倾斜，贷款定价有望趋于稳定甚至有所回升；从负债端来看，经济活跃度改善、货币交易性需求提升有助于缓解存款定期化压力，加之存款挂牌利率调整红利持续释放，受访银行对于2023年负债成本走势相对乐观，同时也表示将进一步加强对高息负债管理。
非息：疫后经济复苏+资本市场回暖，驱动非息收入增速改善。①净手续费及佣金收入：受访银行表示，资本市场回暖叠加居民收入改善，财富管理业务在低基数效应下具备较大向上弹性。同时，伴随着居民消费出行改善，电子银行、信用卡等业务有望录得更好表现。②净其他非息收入：绝大多数银行认为2023年10Y国债利率中枢或有所提升，净其他非息收入增长或相对承压，国有行则表示伴随着资本市场、外汇市场回暖，净其他非息在低基数情况下具备较强支撑。
险：资产质量与信用成本保持大体稳定。宏观经济景气度提升预期下，受访银行对于2023年银行业资产质量较为乐观。多数银行表示2023年不良处置力度不减，全年信用成本较2022年预估大体稳定。后续仍需密切关注的风险点在于：1）房地产销售尚未改善，房地产业现金流压力需关注；2）疫情后经济进入常态，部分中小微企业面临风险确认；3）财政收支矛盾突出，弱资质平台违约风险上升；4）短期内零售长尾客群信用风险面临上行压力。
资本：资本补充需求影响业绩释放，“新巴III”影响相对中性。部分D-SIBs银行表示当前资本达标面临压力，为保证内源资本补充能力须维持一定业绩增速；“新巴III”或将于2023年中正式执行，对主要银行资本充足率的影响整体相对中性；为满足未来资产端扩张需要，部分中小银行可转债发行或转债转股诉求较强。
银行股投资建议与逻辑：建议投资者持续关注房地产链景气度提升、“稳投资”提振“宽信用”、中国特色估值体系建立等多重因素共振，托举经济逐步筑底企稳带来的银行股投资机会。与此同时，结合近十余年银行板块表现看，多数年份1月份和1季度银行板块获得超额收益胜率高。建议关注两条主线：①经营基本面优质的招行、平安、邮储、兴业；②区位优势明显，且可转债进入转股期，具有较强业绩释放诉求的杭州、南京、江苏、常熟等。
风险分析：经济下行压力加大；弱资质房地产企业风险释放。